海南航空用密集发债进行解渴

　　6月30日晚间，中国民航局发布一则最新公示，公示内容称广西北部湾航空有限责任公司（北部湾航空）的筹建已经过民航中南管理局的初审同意。公示内容显示，拟筹建的北部湾航空将由天津航空和广西北部湾投资集团共同筹建，注册资本为30亿元，其中天津航空现金出资21亿元，占70%股权；广西北部湾投资集团出资9亿元，占30%股权。

　　而就在6月27日晚间，海南航空发布公告，拟现金增资天津航空9.80亿元人民币。增资完成后，天津航空注册资本变更为73.50亿人民币，公司与天航控股有限责任公司、天津保税区投资有限公司的持股比例分别为43.54%、53.74%、2.72%。

　　一位上海交运业分析师对此表示：“根据此前海南航空大股东公开承诺产业整合的计划来看， 天津航空的注入是迟早的事儿，而现在天津航空的全国布点也为海南航空之后的快速圈地扩张打下基础。”

　　落子全国

　　北部湾航空的筹建不是海南航空第一次下注广西。在此之前，南宁已经是天津航空广西的运营基地，此次负责筹建的也是天津航空南宁运营基地总经理李冲峰。

　　同时，在6月18日，海航集团还与桂林市政府商定了《战略合作框架协议》，确定海航将参资桂林航空旅游集团，注册资金25亿元，其中海航旅游控股65%，桂林当地的旅游发展公司、临桂新区城市建设投资和桂林市经济建设投资沟通持股35%。

　　而除开在广西，海南航空从2013年底就开始在全国密集投资。

　　2013年11月初，海南航空受让天津航空13.95%股权；2013年11月21日，海南航空同意关联方海航航空控股有限公司（海航控股）以4亿元现金增资长安航空，海南航空和海航航空的持股比例达到88.03%和11.97%；同日，海南航空称以10亿元增资入股基地位于重庆的西部航空，增资后持股比例为29.4%。海南航空表示，此举将增强区域竞争力和主营业务竞争力。

　　2013年12月5日，海南航空宣布与乌鲁木齐城市建设投资集团有限公司共同投资30亿元组建乌鲁木齐航空，海南航空拟出资额21亿元，出资比例70%；12月12日，海南航空发公告称，拟以17亿元受让大股东大新华航空持有的祥鹏航空52.9%股权，持股比例达到86.68%。

　　2014年2月，海南航空筹建深圳前海航空航运交易中心获批，筹建时间为3个月；2月19日，筹建福州航空获批。

　　不过，上述证券部人士却不把这视作密集的航空合并与圈地：“包括天津航空、西部航空等在内的增资与股权受让是海南航空作为海航集团航空资产整合平台的步骤，之后也会持续推进。”

　　2013年4月，海南航空被正式确定为集团航空资产的整合平台。为解决可能存在的同业竞争，海航集团承诺，2015年8月前将把直接或间接持有的包括天津航空、西部航空、首都航空、香港航空在内的航空公司股权注入海南航空。2017年8月前将其持有的所有航空业务全部注入海南航空。

　　上述交运业分析师也对此表示：“在2013年5月民航局重新放开了对地方新建航空公司的审批之后，海航集团就有计划按照与当地政府合作出资的模式，在乌鲁木齐、黑龙江、长安、福州、广西等5个省市新建地方航空公司。目前看来，就剩下黑龙江了。而如果这个模式推行效果不错，不排除其在其他省市也按此进行扩张。”

　　密集发债

　　但大力扩张的同时，海南航空的资金链能够支撑么？

　　在对天津航空增资扩股项目评估报告中显示，天津航空2013年营业收入64.71亿，营业利润8523万，净利润2.07亿，流动资产61.02亿。而筹建北部湾航空天津航空就需要出资21亿。

　　同时，海南航空2014年一季报显示，其货币资金为228亿，同比减少17亿，下降6%，资产负债率上升至76.61%。

　　海南航空用密集发债进行解渴。

　　4月21日海南航空发行2014年第一期短融券，发行规模4亿，期限365天，发行利率6.48%；5月9日，海南航空发行了2014年第一期中期票据，发行规模4亿，期限5年，发行利率8%； 5月15日，中国工商银行新加坡分行与工银亚洲作为联席账簿管理人和联席牵头经办人安排中国海南航空在新加坡市场发行17亿元人民币3年期“狮城债”。截至2013年6月末，海南航空本部短期借款余额为200.82亿元。