铁路行业拐点或将来临

　　2011年以来，铁路投资持续下滑。1-9月份铁路基建完成投资3,469亿元，同比下降19.3%，其中9月单月完成304亿，同比下降58.8%，环比下滑8.0%。

　　中华铁道网在2011年8月份对23个铁路建设公司进行了调查。调查显示，2011年铁路工程建设仅有三成正常施工，处于停工、半停工和进展缓慢的占到70%。但，业内人士称，情况比上述调查结果更严峻，正常施工的仅占一成，约九成项目都已停工、半停工或缓建，全国范围内停工的铁路项目里程在1万公里以上。如此数据就意味着2011年6,000亿的基建投资目标完成难度很大。

　　但危中显机。近段时间，关于铁路行业的资金支持信息不断爆出，一是财政部、国家税负总局发布《关于铁路建设债券利息收入企业所得税政策的通知》，对企业持有2011—2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税；二是铁道部成功发行2011年第一期总规模200亿元的铁路建设债券；三是财新网报道铁道部近期还将获得超过2,000亿元的融资支持，该笔融资可能将以银行贷款和财政拨款的形式下发。看来，行业拐点预期渐渐来临。这其实也是前期中国南车等个股大力度反弹以及近期不时有资金涌入铁路建设板块的直接诱因。

　　不可否认的是，高铁建设对于我国经济的长期增长有着积极深远的影响，一是高铁对我国铁路运输网的完善、缓解我国铁路运输瓶颈有着极大的作用。不仅仅在于高铁或者客运专线的建设，原有的铁路线经过改造后，可以当作货运专线，从而有利于我国经济的发展；而且还在于高铁速度快，对于我国经济版图的重构有着深远的意义。所以，从大局、长期效应出发，未来的铁路建设仍有望回归到原先的规划中。二是在我国人口接近刘易斯拐点之际，劳动力成本开始提升，迅速完善我国的铁路建设，对未来数年、甚至数十年，乃至百年后的经济均有着十分重要的战略意义。因为，愈往后，劳动力成本越高，而铁路建设在辅轨等周期中，就是以劳动力密集型著称。也就是说，目前建，比未来建，更要节省成本。所以，未来的铁路建设仍有望沿着原先的规划运行，的确是可以乐观预期的。既如此，铁路建设的拐点的确较为明显。

　　历史经验显示，铁路建设的高潮意味着铁路建设相关上市公司业绩的高成长，比如说铁路承包建设的中国铁建、中国中铁，铁路设备制造业的晋亿实业、时代新材、晋西车轴等。另一方面则是因为此类个股在前期受铁路建设投资回落的影响而出现了股价急跌的态势，小盘铁路建设股的动态市盈率已降至20倍左右，大盘铁路建设股的动态市盈率降至10倍左右，所以，具备了估值低企的效应。因此，一旦铁路建设拐点预期强烈，此类个股的股价也会随之活跃起来。

　　在操作中，建议投资者较为积极地看待铁路建设股，尤其是小盘铁路建设股，包括晋西车轴、新筑股份、众合机电等。另外，中国南车、中国北车、中铁二局等个股也可跟踪。