【21世纪经济报道】大光明整合关键字：收购与上市专业化

　　2009年8月，光明食品(集团)有限公司成立三周年。但光明内部却一片平静，没有丝毫庆祝的迹象。

　　“3周年一般企业会搞大庆，但我们没有搞任何庆典，一是因为目前的经济形势，二是企业发展越来越理性了。”光明食品董事长王宗南如此解释。

　　但大光明并没有就此沉寂，它选择了另一种庆祝方式。

　　7、8月，大光明开始在资源整合方面频频出手。7月27日，光明食品以15.5亿元价格接盘上实持有的全部光明乳业[6.36 -0.47%]股份(600597.SH)3.14亿股，荣升第一大股东。

　　8月17日，光明食品宣布，收购云南最大制糖企业英茂糖业60%股权，一举成为国内规模最大的产销一体化糖业产业集团。

　　“在实现糖业上下游产业链对接之后，我们下一步目标是推动英茂糖业在港上市。”而一旦英茂上市成功，这也将成为大光明旗下第五家上市公司。

　　做大糖业

　　“糖业是光明食品的核心主业。”王宗南说。目前，光明已经确立了“5+1”的核心产业：乳业、酒业、糖业、批发代理和零售连锁，此外，还有农业。

　　不过，相比乳业、酒业方面各有上市龙头公司，光明的糖业在外界眼里并不出彩。事实上，光明糖业此前的优势在于下游销售。据介绍，目前光明在华东、华北、西南三大区域拥有15家糖业销售型公司，20个销售网点，食糖年销售规模超过120万吨，占中国食糖消费市场约10%。

　　在上游资源和生产领域中，光明却显得有些力薄。此前，光明下属的上海烟糖曾收购广西上上糖业股权，将业务从单纯的糖业贸易扩大到糖业上游领域。但光明的产量一直未能跻身国内十大制糖企业行列。

　　“我们未来的目标是食糖销售达到300万吨，占国内市场20%-30%的比例，这对上游资源控制提出了更高的要求。”王宗南表示，目前国内糖业的一大问题便是产销分离，资源分散，因此，光明糖业已经确立了“资源+网络+物流+期现货+电子商务”的“五位一体”全国产业战略，形成了“上控资源、下控网络，南北布点、沿海布线”的产业布局，一大重点便是以下游网络优势与上游生产企业形成产业链对接。

　　这一目标下，光明今年在上游企业收购方面接连出手。5月26日，上海烟糖旗下东方先导糖酒有限公司与海南白沙糖业签订了增资协议，通过增资获得了白沙糖业70%的股权。

　　东方先导为上海烟糖于2003年成立，专注于食糖业务。2008年底，东方先导获得金枫酒业[14.74 0.00%](600616.SH)持有的广西上上糖业31%股权。收购白沙后，东方先导食糖生产厂家已达3家，年食糖总产量可达25万吨以上。

　　据悉，此次收购的英茂糖业为云南最大制糖企业，下属制糖厂10家，年生产食糖45万吨，占云南省蔗糖产量的20%，为国内十大制糖企业之一。

　　据光明食品副总裁葛俊杰介绍，双方的合作始于今年2月高盛亚洲的牵线搭桥。此前，高盛曾作为战略投资者收购英茂35%的股权，同时，高盛也是光明在产业发展上的合作伙伴。

　　今年5月，光明开始与英茂进行谈判，前后仅花了3个月时间便敲定了合作。此次光明获得的60%股权，一半来自英茂管理层，一半来自高盛转让。

　　而收购完成之后，英茂此前一直推动的赴港上市工作将会继续。“我们希望以收购谈判的速度快速推动英茂的上市。”王宗南透露，英茂上市后将成为光明糖业资源整合的平台，未来包括东方先导等糖业资产也会相继整合进入。

　　专业化整合

　　前述糖业资产运作正投射出目前大光明专业化的整合思路。

　　“我们的根本点在于走专业化的道路，表现为资本平台+核心主业，以做大做强。”王宗南告诉记者。

　　光明从成立之初便开始进行这项工作。2007年7月14日，光明乳业将其持有的“可的便利”81%的股权转让至农工商超市，成为一家纯粹的乳制品企业。

　　五天后，海博股份[7.48 -2.22%](600708.SH)在剥离了“一只鼎”、“博士蛙”及部分非主营业务后，集团向上市公司置入海博出租汽车等物流业务。海博变身以“海博出租”为主体的都市物流服务业。

　　2008年3月，第一食品与冠生园黄酒业务整合，并剥离一系列非主营业务，此后改名为金枫酒业，成为国内最大的黄酒公司。

　　同年9月，光明旗下定位最模糊、盈利能力最差的上海梅林[8.14 0.37%](600073.SH)收购上游企业重庆今普，开始向“罐头与肉制品加工龙头企业”目标进军。

　　在王看来，对于现有上市公司的专业化整合已经基本告一段落，未来的一个重点，便是围绕核心主业打造各行业龙头企业。

　　在此之前，光明5+1的核心产业中，仅有两家上市公司，即光明乳业和金枫酒业。而且，光明只在批发分销和黄酒两行业中占据第一的位置。

　　“收购英茂完成后，光明就升级为糖业产销方面的龙头老大，这样，五大业务中有三大业务基本成为龙头企业。”王宗南说。

　　而半个月前光明受让上实持有的光明乳业股权，被看做是做大乳业的一个信号。 研究员陈晨认为，这次股权回归光明食品有助于光明乳业在今后的发展中有较好的战略部署和资金等各方面的支持。

　　“我们的目标是光明乳业明年销售突破100亿元，保持行业前三优势。”王宗南说。

　　业内一种观点是，一旦大光明接盘上实所持光明乳业股权，未来有可能将光明集团旗下的牧场等业务也注入上市公司。对此，光明方面表示尚未有计划。

　　新产业培育

　　事实上，光明的专业化整合也正是目前进行中的以“做大做强主业，提高核心竞争力”为核心的新一轮上海国资改革的要求。据最新的报道称，包括光明食品集团在内的五大集团担当了率先重组的重任。

　　东方证券指出，如光明食品这类拥有多家上市公司且已分别确认相关主业整合平台的集团，此次重组关键在于如何处置集团内部剩余资产。

　　现在看来，糖业方面的整合上市为处理这类剩余资产找到了一个新方向。目前，光明内部还有为数不少的优质资产的IPO正在酝酿之中。

　　2008年初，光明旗下老字号“冠生园”引入战略投资者中信资本，而据光明内部透露，引入中信之后，冠生园的下一个目标直指上市。

　　此外，一年之前光明集团总裁曹树民就曾透露，农房集团资产证券化的思路已经确定，在宏观形势转暖时，会积极推动农房集团上市。

　　而按照糖业的思路，农工商商超的单独上市也可期。

　　如此算来，大光明未来拥有的上市公司数量将蔚为可观，如何进行管理也值得关注。光明成立以来，行业过于多元化一直为外界诟病。但王宗南认为，经过此番整合之后，只要坚持上市公司专业化的思路，管理操作会容易得多。

　　“目前的金融海啸也是一个机会，我们将继续收购兼并，做大核心主业，同时出击与食品有关的产业。”据王宗南透露，未来光明还会通过收购进入到葡萄酒、营养品等市场潜力大的行业之中。

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