六月货币供应量回升 降准仍有空间

　　货币供应量低位反弹

　　具体数据来看，6月末，广义货币(M2)余额92.50万亿元,同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平；狭义货币(M1)余额28.75万亿元,同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，比上年末低3.2个百分点。

　　6月份存款猛增显然是货币供应量增速反弹的重要原因。数据显示，6月份我国新增存款2.86万亿元。

　　6月外汇占款增491亿

　　同时公布的外汇占款数据显示，6月新增外汇占款490.85亿元，虽然较上月反弹256.54亿元，但仍处于近年来的低位。

　　交行金研中心指出，考虑到当月贸易顺差回升、FDI未见大幅下降，因此，国际金融市场动荡、人民币贬值预期下企业和居民结汇意愿下降、售汇意愿上升是外汇占款增加不多的主要原因。

　　市场人士预计，下一阶段的外汇占款也难以出现大规模增长。因为一方面中国进入结构调整和国际收支平衡时代；另一方面，中国国内资产价格对国际短期资金吸引力越来越有限，热钱大规模持续流入的时代不再；此外，中国出口增速增长有限，不具备带动大规模贸易顺差条件。

　　伴随着外汇占款低迷的，还有外汇储备的减少。截至6月末，国家外汇储备余额为3.24万亿美元，较3月末下滑650亿美元。

　　外汇储备减少与美元指数大涨有一定关系。目前我国外汇储备均以美元计价，而非美元货币在外汇储备中占比约30%。二季度，非美元货币对美元均直线下滑，美元指数上涨3.3%，这样算来，由于非美元货币贬值给外储带来的账面损失就超过300亿美元。此外，也不排除有资金流出。

　　近期降准可能性较大

　　虽然M1、M2增速出现反弹，但是仍然处于较低的水平。彭文生认为，短期货币政策将维持放松态势。预计7月CPI涨幅将降至1.6%左右，对政策放松不再构成限制。央行将继续采取公开市场操作、降存准以及窗口指导等多种方式增加银行信贷投放能力。预计年内再降息1次，7月份流动性条件仍然紧张，降低存准率的可能性大。

　　交行金研中心预计，下半年货币政策维持稳健基调，操作上朝着合理增加流动性并促使市场利率下降的方向继续微调。准备金率方面，主要为应对外汇占款增量下降的影响，同时也为配合银行信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内准备金率还将适时适度下调1-3次、每次0.5个百分点。

　　利率方面，从降低企业融资成本、平衡银行和实体经济之间关系的角度来看，加之三季度物价涨幅继续回落，不排除再次降息的可能，但应该不会出现类似2008年下半年那样的持续大幅降息。