医药企业之间分化将进一步加剧

　　全年行业增速将呈现前低后高的走势。行业运行数据显示，2014年1-5月行业收入、利润增速略降；5月单月行业收入增速回升；2季度开始行业增速有望提升，全年行业增速将呈现前低后高的走势；全年医药行业收入增速可能稳定在16%-18%之间，利润增速接近或略低，企业之间的分化将会进一步加剧。

　　儿童药、干细胞相关政策备受关注。近日，六部门联合下发《关于保障儿童用药的若干意见》对国产儿童用药通过单列代表品、规定宽松的剂型比价系数等方式，在定价时给予政策扶持；按规定及时将儿童适宜剂型、规格纳入基本医疗保险支付范围；优先支持儿童用药生产企业开展产品升级、生产线技术改造等政策长期利好儿童药生产企业。同时，干细胞三大管理制度最快于今年7月份发布正式文件，慢则可能延续至年底发布，相关公司值得关注。

　　6月份医药板块以主题投资为主，分化加剧。从板块走势上看，医药板块6月份涨幅2.83%，跑赢沪深300指数2.43个百分点。近12个月医药板块涨幅为16.19%，跑赢沪深300指数17.80个百分点。血液透析、肿瘤免疫治疗、并购等题材依然是市场热点。

　　行业估值水平仍处于历史高位。从估值上看，6月份医药板块整体PE（TTM，整体法）34.66倍，相对沪深300溢价小幅回升至325%，估值溢价水平仍处于历史高位。从整个消费板块来看，6月份消费板块中前期调整较大的传媒、家用轻工板块表现突出。

　　投资策略：医药板块经过前期近3个月的调整，目前行业政策相继落地、中报披露期临近；在相关政策刺激和主题投资环境下，下半年医药板块仍将以主题投资为主，血液透析、肿瘤免疫治疗、干细胞、并购等题材热度仍将持续，建议关注相关题材个股以及政策鼓励的医疗服务、医疗器械子行业，同时关注前期调整较多的中药白马股反弹机会。7月组合：天士力、康恩贝、博晖创新、利德曼。