制药巨头们形成寡头垄断局面

　　就在辉瑞将以千亿美元吞并阿斯利康陷入僵局的时候，同属于全球十大制药巨头之列的其他跨国药企几乎倾巢出动，在全球范围内掀起了一场总规模超过400亿美元的跨境并购，全球制药巨头用这样的方式完成行业洗牌和格局重构。

　　在华尔街投资人的眼中，以强生为代表的制药巨头历来是最佳投资标的之一，这从强生的股价便可窥见一斑。而在中小型制药企业看来，制药巨头则更像是食物链顶端的食肉动物，巨头们以其雄厚的资本掌控能力及在全球范围内的业务布局，足以吞并任何试图在癌症、糖尿病等重磅领域分食其市场份额的中小药企。尤其是在原研药领域，制药巨头们早已形成了寡头垄断的局面，其他药企只能在巨头们的原研药失去专利保护后大肆仿制。

　　经过数百次并购后，制药巨头们已经构建了一套涵盖医药行业各个细分领域的竞争体系，彼此之间各有优势，当然也存在较多的业务重叠。以去年的销售数据计算，强生以713亿美元的营收排名居首，与诺华、罗氏包揽三甲，辉瑞、赛诺菲、葛兰素史克、默沙东、拜耳、阿斯利康、礼来则依次填满第四至第十位。

　　4月下旬以来，上述10家巨头中高达7家药企抛出或卷入并购案。按照时间顺序，辉瑞4月下旬拟以600亿英镑并购阿斯利康，目前此项并购计划遭到阿斯利康方面的反对，但辉瑞并未放弃，不排除提高收购价格的可能性。

　　随后，诺华宣布将与葛兰素史克、礼来展开以资产置换为主要方式的并购动作，即以145亿美元代价收购葛兰素史克肿瘤产品线，同时将流感以外的疫苗产品以71亿美元及其他权益置换给葛兰素史克。此外，诺华还将动物保健部门全部资产悉数剥离，作价约54亿美元，接盘方便是礼来。

　　上周，默沙东与拜耳达成协议，将健康消费品业务出让给后者，规模约为142亿美元。换言之，在不到一个月时间内，全球十大制药巨头几乎全部登场，潜在的并购规模接近1500亿美元，相当于A股179家药企总市值的60%，远超国内药企去年数百亿元人民币的并购规模。

　　与诺华、辉瑞此前的收购案不同的是，上述并购直接是制药巨头之间的对决。对于辉瑞和阿斯利康而言，是收购与反收购之战，如果收购成行，阿斯利康有可能从此消失；对于诺华、葛兰素史克而言，收购则意味着资产重构，二者互相收购对方不具优势的资产，转而将所置换的资产变成自己的优势资产，系巨头层面的优劣互补。

　　上述并购案更为深远的意义在于，传统医药收购一般是大药企集中力量收购一般药企，以达到规模上的提升或消灭竞争对手，很多时候收购本身并不一定能够为药企带来更大的价值。一旦药企规模足够庞大，依靠简单的收购不足以提升价值的时候，就要上升到优化阶段，即对旗下业务进行综合评估并剔除不具竞争力的业务与资产，而该项业务又恰恰是另外一家巨头药企的强项，双方于是产生了资产置换的可能性，这是更高层面的并购。

　　当然，若上述并购均顺利实施，则全球制药巨头间的竞争格局将发生很大的变化，制药巨头在全球的影响力将重新排名，但这并不影响这些制药巨头整体的业务能力。

　　目前，国内药企远未达到可实施大规模资产置换的地步，即便是复星、迈瑞这样的并购能手，也只是停留在传统的收购阶段。对于绝大多数国内药企而言，收购资产的意愿往往大于剥离资产的意愿，尤其是部分崇尚规模的国资背景药企更是如此。从这个层面而言，诺华等制药巨头的并购案无疑将是国内药企在并购之路上的教科书。