仁和药业拟3.6亿收购东科制药

　　据了解，这家溢价1.1倍收购的中药公司拥有12个独家药品品种。但业内人士表示，所谓“独家产品”其含金量并不高，这笔并购更像是公司为即将流通的定增股份顺利退出而讲的一桩故事。

 

　　溢价1.11倍收购中药公司

 

　　公告披露，仁和药业拟以3.6亿元现金，收购赵东科等22个自然人持有的杨凌东科麦迪森制药有限公司东科制药（以下简称东科制药）的100%股权，收购完成后成为公司全资子公司。据公告介绍，东科制药经营范围主要为片剂、胶囊剂等剂型，中药材提取物的研、产、销。注册资本为8000万元。

 

　　注意到，东科制药所具有的产品、专利等项目资产可谓异常丰富：东科制药现有37个中药品种，其中12个为全国独家品种；拥有13项产品发明专利、19项外观设计专利、16项商标；目前尚在研发的品种和项目多达13个。基于此，仁和药业开出了3.6亿元的收购价格，相比东科制药2012年底1.7亿元的净资产，溢价率达到111.7%。而公司在公告中明确表示，37个中药品种是此次收购的主要目的，即这笔溢价1.1倍的收购的“精髓”就在于这些中药品种。

 

　　对此，一位长期从事医药投资的业内人士称：“所谓的独家产品，仅仅只是中药领域的独家，仔细看这12个产品，既都不在国家基药名录，又缺乏普适性和足够的竞争力。”据《国家基本药物目录（中成药部分）》，确实未曾发现这12个独家产品。

 

　　该人士在查看了这12个“独家产品”后称，东科制药所谓的独家产品，如妇炎舒胶囊、心欣舒胶囊、甘海胃康胶囊都是对症药物，对于这类疾病，绝大部分的医院和药房里，与之竞争的对症药物品种都很多，全国能提供的公司和药厂有很多。因此东科制药所谓的独家，仅仅是在其中药领域，并不见得具有真正的核心竞争力。

 

　　此外，东科制药本身的资产质量也很难令投资者感到放心。截至2012年底，东科制药净资产为1.7亿元，主营收入1.54亿元，但净利润仅有1005.6万元。“拥有37项个中药品种，且有12个独家产品，却仅能盈利千把万元，如此，111%的溢价率显得偏高了。要知道，仁和药业目前手握的货币资金也仅有4.25亿元。”该人士称。

 

　　在收购中药公司的同时，仁和药业同时还与相关方共同出资设立了另一家中药公司。据公告介绍，为了更好地引进相关专业技术、管理人员，公司全资子公司国医投资与上海中医大资产、自然人玄振玉拟共同出资设立上海中医大药都健康管理有限公司，公司注册资本为800万元，其中国医投资公司出资520万。

 

　　前述人士对此表示，此前仁和药业产品线布局较广，但缺乏扎实的研发基础和实力，之前主要依靠广告营销进行推广，此次的两笔投资，很大程度上体现了公司加大研发投入的意图。

 

　　不排除为定增退出铺路

 

　　不过，但也有投资者提出疑问：2012年6月的定增即将解禁，在解禁前如此“长袖善舞”，是否是在为将于7月12日解禁的定增股份的顺利退出铺路？2012年6月仁和药业实施定向增发，发行股份4530万股，发行价为8.1元/股，较当前4.9元的股价折价近40%，这也意味着当初参与定增的6家机构，现均被深套。其中，易方达基金获配1080万股，数量最多。前述人士称，这笔3.6亿元的收购，名义上将获得37个中药品种，还有相应的研发团队，公司管理层不排除以此来“讲故事”，以刺激股价，在流通性和流通价格上创造有利条件。