*ST吉药：重组再启程

　　在2012年即将收官之际，对于暂停上市公司来说，保壳攻坚战也进入了倒计时阶段。近期，深沪交易所正在征求意见的“退市整理期”有关管理办法，无疑再一次刺激了众多股民那根紧绷的神经。生或死，对于*ST吉药来说，亦迫在眉睫。

　　*ST吉药重组艰难路

　　9日，已暂停上市的*ST吉药终于公告了其最新的重组方案。

　　从历史情况看，多年来，尽管*ST吉药控股股东数次易手，吉林制药孱弱的经营状况一直未得到改观，重组成为吉林制药重获新生的唯一选择。然而，*ST吉药的重组之路却一波三折，多次重组无果后，终因连续三年亏损，于2012年5月7日暂停上市。

　　暂停上市以来，一直未见*ST吉药有任何动作。但从目前情况看，为化解退市风险，*ST吉药一直在积极寻找重组机会。

　　重组再启程 牵手南京钛白

　　众所周知，今年以来，尤其是自新的退市政策实施以来，由于所剩时间不多，*ST、ST公司都在寻找重组契机，竞争激烈；另一方面，由于近年来宏观经济形势持续低迷，对于众多*ST、ST公司来说，可供选择的优质重组方僧多粥少，难以寻找，重组形势不容乐观。

　　而对于*ST吉药来说，由于之前数次重组均以失败告终，且暂停上市前整体市值偏高，在所剩不多的时间内，如何选择一家合适的重组项目，既能获得市场的认可，又能获得监管机构的认可，可以说是一个考验各方智慧的难题。

　　从公告内容看，此次*ST吉药选择南京钛白应该是经过慎重考虑的。南京钛白曾有借壳上市的经历，重组基础比较成熟，有利于在短时间内达成共识，尽快开展实质性重组；同时，南京钛白主营钛白粉生产和销售，属于传统产业，对于数次经历重组失败的*ST吉药来说，更有利于监管机构的判断。

　　同时，根据目前证监会对重组项目的审批进度看，对于*ST吉药来说，如一切顺利的话，*ST吉药还能赶在年报披露前完成本次重组，从而彻底规避退市风险，为众多煎熬中的股民带来重生的希望。

　　三大亮点，未来可期

　　从公告内容看，南京钛白目前行业排名第八，经营基础和经济效益行业领先，随着其全资子公司徐州钛白建成投产，未来有望进一步提升经济效益和行业地位，其控股股东金浦集团也对南京钛白未来业绩做出了相应的承诺。应该说，为了促成本次重组，各方做出了积极的努力。此次重组有以下几个亮点：

　　首先，合理估值，收益承诺，显重组诚意。

　　公告内容显示，本次吉林制药拟购买的南京钛白100%股权以资产基础法评估值97，957.46万元定价，较收益法估值104649.01万元少了 6690多万元。虽然根据重组相关法规规定，在评估结果采用资产基础法的情况下，南京钛白的股东无需对南京钛白的经营业绩作出承诺。但为了表示重组诚意，表明重组方对未来发展前景的信心，南京钛白控股股东金浦集团对未来盈利做出了承诺，承诺南京钛白2012年、2013年和2015年净利润分别不少于 7549.03万元、9477.11万元和14，215.67万元，否则金浦集团应就不足部分以现金方式向上市公司进行补偿。

　　其次，行业稳健，发展可期，展未来布局。

　　南京钛白虽然从事的是钛白粉生产和销售等传统业务，但由于其生产工艺先进，产品质量高，实现了资源的综合利用，目前已通过了江苏省高新技术企业认定的公示和备案。

　　同时，南京钛白当前正在推进“钛白粉质量升级及扩能改造项目”，该项目将通过工艺优化并适当扩能，新增5万吨/年金红石型粗品加工能力，形成10万吨 /年钛白粉的生产能力。与此同时，南京钛白全资子公司徐州钛白的“8万吨钛白粉（硫、钛一体化热能利用）搬迁一期工程项目”也正在抓紧筹建中，全部工程预 计于2013年末建成，2014年至2015年间达产。

　　此外，南京钛白也明确提出了充分利用资本市场，采取并购等方式扩大公司的业务规模，提升行业影响力的战略构想，为上市公司未来发展打开了巨大的想象空间。

　　第三，不良资产“零”价格剥离，上市公司实现轻装上阵。

　　吉林制药由于原材料价格上涨，人工成本增加，营业成本攀升，同时受到国家医药政策、GMP认证等政策方面的影响，医药市场竞争环境日益激烈，多年来经营一 直处于困境，积累了较大的经营风险和矛盾。截至2012年9月30日，吉林制药账面净资产已为-4，219.87万元。公告内容显示，本次重组吉林制药拟 以1元价格将上述不良资产和负债整体打包出售给金泉集团，从而为上市公司未来发展奠定了较好的基础。