医药行业：在沉默中爆发

　　时至2011年，受制于中药材涨价、史上最严限药令出台等因素，一向“攻守兼备”的医药板块显现出举步维艰的疲态。数据显示，1~10月，整个医药生物行业的累计下跌幅度接近20%，位列23个子行业中的倒数第5位。然而，正当市场揣测医药板块是否将在沉默中结束今年的行情之时，该板块却从上周开始意外连续几个交易日站在了大盘“涨幅榜”的前列。

　　据了解，医药板块反弹的“催化剂”之一正是“政策红利”。日前，为指导医学科技工作发展，科学技术部、卫生部、国家食品药品监督管理局等十个部门联合制定了《医学科技发展“十二五”规划》（以下简称《规划》）并发布。“《规划》中提及的目标任务指明了我国医药行业在"十二五"期间的发展重点。”市场人士表示：“《规划》提出，以重大新药、医疗器械、中药现代化为核心，发展生物医药战略性新兴产业，加快培育大健康产业，提高中高端医疗产品的国产化能力，提升产业规模和技术竞争力，在促进经济发展的同时，为提高医疗服务能力提供产业支撑。”

　　建立“新型国家医学科技创新体系”

　　“加快医学科技发展，对于满足人民群众日益增长的健康需求，提高公众健康保障水平，支撑医疗卫生体制改革的顺利实施，培育发展生物医药战略性新兴产业，切实改善民生服务，以及完善国家创新体系，建设创新型国家具有重要意义。”《规划》指出：“医学逐步成为促进生物、材料、信息、工程等学科领域集成融合应用的重要引擎，医学科技发展进入了重要的战略机遇期。”

　　《规划》提出，在“十二五”期间，将初步建立适合我国特点的具有开放联合、机制创新、集成攻关等特征的新型国家医学科技创新体系，重点攻克一批预防、诊断、治疗、康复和保健新技术和新产品，开发一批综合防控及规范化、个体化诊疗的新方案，推广一批适宜社区、农村基层的创新技术和产品，有效提升疾病的防诊治技术水平和医疗服务能力，增强突发公共卫生事件的应对和防控能力，为有效降低疾病危害和提高全民健康水平提供有效的科技支撑。

　　《规划》还提出了详细的“技术目标”和“能力目标”。如着力突破20~30项前沿、关键技术并转化应用，在若干领域取得原创性突破和自主创新优势；重点开发30~50项疾病的综合治疗方案和新型诊疗技术，系统建立和完善国家医学科技创新体系等。

　　利好政策纷至沓来

　　事实上，对医药行业的利好政策还不止于此。有消息称，《生物医药产业“十二五”规划》已经在最后的送审阶段，并将于近期出台。据了解，生物医药产业“十二五”规划将要求行业在“新药创制、产业化、国际化发展、产业结构升级”四个方面开展重大行动。

　　与此同时，中药产业“十二五”规划和医药包装“十二五”规划也有望随生物医药产业“十二五”规划一起出台。在中药产业“十二五”规划初稿中，备受瞩目的中药材储备制度已有明确制度规划；而医药包装“十二五”规划中，包装材料相容性将是监管部门2012年重点开展的工作内容。同时，还有消息称，我国《药用原辅材料备案管理规定》和《基本药物目录》也在审定中。相关政策的出台无疑将对行业发展起到良好的推动作用。

　　“未来5年，全球药品销售将保持3%~6%的增速，预计2015年达1.1万亿美元，生物技术药物的销售收入有望连续保持15%以上的增速，将达到全部药品销售收入增速的2倍以上。”中国医药工业科研开发促进会执行会长宋瑞霖如是说。

　　行业盈利拐点临近

　　资料显示，2011年以来，整个生物医药板块的跌幅已经接近两成，超过大盘的累计跌幅。其中，有包括康芝药业、海普瑞以及南京医药在内的三只个股惨遭腰斩，下跌逾50%。对此，市场人士表示，除降价、限抗等政策性因素外，板块低迷的态势主要受累于业绩。“2011年上半年中药材价格大涨，导致诸多药企成本压力增大，影响整个业绩增长。”该市场人士进一步指出：“数据显示，今年前三季度医药板块净利润分别增长14%、22%和6%。这说明该行业目前已有放缓之势，在缺乏业绩高速增长的支持下，板块自然难以延续去年的强劲势头。”

　　不过，市场人士表示，目前医药行业的业绩已经步入盈利拐点。在最新发布的策略报告中，金百临咨询的研究人员表示：“一方面，随着新一轮医药流通体制改革预期的日趋强烈，医药上市公司将获得新的业绩增长点，盈利空间有望打开；另一方面，如果未来医药行业实现大规模的整合，相关上市公司盈利能力也将进一步提升，推动医药板块盈利拐点的临近。”

　　“由于去年四季度为行业净利润增速的低点，”华龙证券的研究人员表示：“随着中药材等原材料价格的实质性回落，行业基本面将于2011年四季度逐渐变好，预计全年净利润增速在22%左右。”

　　板块或呈“V”形反转走势

　　“今年是各项政策和成本的负面因素以及行业心理波动因素集中体现的一年，未来随着政策和市场预期的稳定，以及成本上涨等不利因素的逐渐消退，医药行业增长有望回升。同时，"戴维斯双杀"效应将带来医药板块估值提升。”东方证券如是说。

　　“可以从三个方面判断医药行业在下一阶段的发展趋势。”申银万国医药生物行业研究员表示：“其一，由于中国人口的老龄化，整个行业的需求是刚性的，政府对于医疗卫生事业的投入也在逐步加大；其二，药价政策趋缓，随着市场的竞争加剧，部分具有独特品种的上市公司能够维持较高的利润空间，行业分化将加剧；其三，虽然目前医药板块的相对市场估值高于历史平均水平，但考虑到行业增长的确定性，这一数据或将更低。”因此，该研究人员判断，在医药需求刚性、药价政策缓和、企业成本逐步趋降、行业盈利增速稳步回升等因素的推动下，医药板块未来走势将呈现V形反转。

　　从操作的角度来看，市场人士表示，投资者可以把握两大主线，第一就是疫苗股，国家疫苗规划的通过能为疫苗生产企业打开更为广阔的生存空间；第二个投资主线就是超跌、低估值、成长性好的药企，在“十二五”规划的刺激下，相关个股很可能成为领涨的龙头。