生物医药：营业收入平稳增长

　　从医药上市公司三季报整体来看，营业收入同比增长21.05％，营业利润同比增长17.91％，归属于母公司的净利润增长19.4％。
　　
　　营业收入增长率和今年中报的21.22％基本一致。营业利润增速较2011年中报有所下滑，主要和原材料及人力成本上升、药价受到调控、对抗菌药物分级管理办法的预期等因素有关。

　　
　　各个医药子行业收入增长率都呈现正增长，医疗服务子行业增速领跑全行业，医疗器械、医药商业及中药子行业营业收入增速高于行业整体。
　　
　　各子行业营业利润增长率分化明显，医疗服务行业最快，为45.44％，医药商业为43.61％，中药子行业为27.87％，医疗器械为24.68％，生物制品子行业增速为13.55％，高于2011中报的12.58％，表明生物制品子行业走出前期的低谷。增速最慢的是化学原料药子行业。
　　
　　医药板块三季报毛利率下滑势头趋缓，毛利率2010年为29.28％，2011中报为27.50％，2011三季报为27.27％，较2011年中报略有下降，我们预计随着国家对通货膨胀的有限控制，中药材价格的下降，医药行业的毛利率将会逐渐回升。
　　
　　投资策略：可以关注医疗服务行业、医疗器械行业、中药行业以及生物制品行业。医疗服务行业长期发展前景看好，估值不低，可以逢回调时介入，可以关注迪安诊断。医疗器械行业可以新华医疗、乐普医疗。中药材价格的持续回调将有利于中药子行业降低成本，提升利润，可以关注有独特品种的公司，如以岭药业、益盛药业，以及中药配方颗粒快速增长的红日药业。从生物制品子行业可关注华兰生物。我们长期看好生物医药行业的发展，给予“强于大市”评级。