【理财一周报】GMP按时实施将大幅增加东富龙订单

　　新版GMP对于东富龙的重要性不言而喻，甚至有说法称东富龙的冻干机扩张到冻干系统、冻干工程就是为新版GMP定制。原国家药监局药品认证管理中心主任药师梁之江教授认为，新版GMP重点就是推出了无菌生产的要求。梁之江认为，新版GMP认证必须按时完成。

　　
　　新版GMP一定按时实施
　　
　　由于新版GMP在一些分析人士眼中过于严苛，目前很多企业陷入观望。据半岛网站手机登录 医药行业分析师郭凡礼介绍：“这次新版GMP认证相当严格，硬件向欧盟看齐，软件向美国看齐。上次老版GMP标准就有1000多家企业没有通过，这次可能会淘汰一大批。”
　　
　　据郭凡礼透露，“我国70%的医药企业年收入在5000万元以下，有很大一部分企业没有足够的财力去实现这么高的标准。很多中小企业将被淘汰、兼并重组掉。”因此有部分企业迟迟无法下定决心。这从东富龙的三季报中也可以看出端倪，公司三季度末预收账款为4亿元，较年初下滑13.4%，在一定程度上反映了制药厂商之前对新版GMP认证浓厚的观望情绪。但10月份以来，随着部分企业通过新版GMP认证，制药厂商逐渐启动冻干设备的采购，东富龙的订单金额有望在第四季度实现大幅增长。
　　
　　梁之江认为，新版GMP的实施是件大好事，推行之前和推行之后医药行业的生产水平改观很大，极大地推动了我国医药生产水平，能够使我国医药生产标准和国外接轨，有利于我国医药产品在全球市场的竞争。虽然有很多企业在观望，但是，不管有多大的困难，新版GMP肯定会按时实施。
　　
　　他同时也认为，大公司或有实力的中小公司一定会去实现无菌化生产，无菌化说白了就是大规模的投资，我国新GMP需要企业花费200亿-500亿元的资金去改造。在成本改造方面，梁之江预计，整个制药行业的总投入在300亿-500亿元，企业平均投入需要1000万-2000万元。
　　
　　梁之江透露，目前已经有一二十家企业通过了新版GMP的认证，而且并不都是大型企业，也有中小企业。
　　
　　冻干系统逐渐挑大梁
　　
　　冻干系统是东富龙对冻干机一系列设备的集成，附加值高于单台冻干机。中投证券分析师周锐认为，东富龙最看重的高端化和产业链延伸为产品战略目标。今年前三季度，单季度毛利率分别为47.1%、48.9%、49.3%，呈现稳步提升态势，源于冻干系统和高端产品占比逐步提升。
　　
　　华创证券分析师廖万国更为乐观，他认为，公司冻干系统设备在上半年营收增速达到338%以上，营收体量已接近冻干机单机交易销售额，同时冻干机单机营收同比降幅超过11%，冻干系统设备毛利率较单机交易高出10个百分点，系统设备逐步取代单机交易，已完成新旧更替，系统设备将成为公司未来的发展重点，同时公司拟利用超募资金收购相关企业，实现整条冻干制剂生产线的覆盖，预计系统设备未来三年仍将保持快速增长。2009年数据显示，我国化学制剂中约20%为冻干制剂，而发达国家这一比例达50%，冻干制剂作为更为先进的制剂干燥、储存方法，在国内仍有较大的市场空间。
　　
　　同时制药公司也有动力更新设备，首先冻干制剂有更高的议价空间，目前医药招投标在价格竞争方面进入胶着状态，而冻干制剂价格远高于同类水针；其次冻干生产线有利于通过欧盟、美国认证，为产品国际化奠定基础；最后冻干制剂储存起来更稳定，成为越来越多医院的选择。
　　
　　国家食品药品监督管理局药品认证管理中心通过的第一批GMP认证结果显示，广东星昊、武汉生物所、上海赛金的冻干粉针剂车间通过GMP认证，前两家使用的均是东富龙产品。招商证券分析师李珊珊认为，如果新版GMP执行严格，这些企业通过后将有效打消其他公司的观望情绪，预计东富龙未来订单将明显增加。
　　
　　梁之江认为，根据目前使用状况，国产的无菌化生产机械设备能够满足新版GMP的要求。
　　
　　产业链平稳延伸
　　
　　在冻干机的主业之外，东富龙也开始了由内而外的延伸，今年10月11日，东富龙公告称，为实现中长期发展战略，延伸冻干产业链，进入空气净化领域，拓展净化空调和净化工程业务，拟使用超募资金4900万元投资设立全资子公司上海新德惠空调设备有限公司(暂定名，以下简称“新德惠设备”)，在新德惠设备下设全资子公司上海新德惠净化空调工程安装有限公司(暂定名，以下简称“新德惠工程”)，新德惠工程注册资本为2000万元。
　　
　　李珊珊很看好该公司涉足净化空调领域，她认为，东富龙进入净化空调领域能与现有业务产生协同效应。另外净化空调应用广泛，市场规模约800亿元，年增长约25%；新版GMP带动净化空调改造需求，预计改造带来的产值将超165亿元；而且德惠在空气净化领域具有较高口碑，设备名列行业前三；东富龙基本覆盖国内主要无菌冻干生产企业，市场资源丰富，并具有管理、研发及资金优势，两者的整合将带动东富龙在净化领域快速增长。
　　
　　净化空调领域的收益实际并不低，可行性报告预计，2012-2013年收入6000万元、1亿元，净利润600万元、1200万元，净利率10%、12%，虽与公司现有业务30%的净利率相比较低，但我们认为，公司预测相对保守；另外，未来东富龙在管理及设备制造领域进行经验输出，整合市场资源优势，将有效地提升新德惠的盈利能力。