【医药经济报】海普瑞超募资金起舞

　　【慧聪制药工业网】148元发行价、超募近5倍、51亿元投资计划，这些数字因为都出自海普瑞而显得更加传奇。

　　去年5月6日，海普瑞以148元的发行价创造A股IPO历史新高；然而，随着今年一季度业绩同比下降四成的消息公布后，股价蒸发百元，股王不再。

　　冷场数月之久的海普瑞，再次在资本市场炸开了锅。51亿元的计划，会否使得海普瑞延续传奇故事？

　　超募资金终有归

　　一年前，海普瑞市值最高时达752亿元，超过2009年销售额为600亿的地产龙头公司万科的市值。原本只计划募集8.6亿元的海普瑞，IPO募集资金总量却达59.35亿元，扣除发行费用后，募资净额为57.168亿元，超募48.52亿元。

　　公司上市，无非是为了融资扩产，增强市场竞争力。一般来说，既然上市圈钱，当然越多越好。然而，48.52亿元的超募资金，在海普瑞看来，未必就是件乐事。因为按照规定，上市公司超募资金应该用在公司主营业务上。而海普瑞所处行业过于细化，产品比较单一，能否实现海普瑞董事长李锂不断强调的“资金将用在主业上”，并且将所募资金有效运用，确实是个难题。

　　51亿元投资计划的抛出，超募资金终于有了归宿。

　　海普瑞在公告中表示，为充分利用坪山新区良好的市场环境、产业环境和政策环境，发挥公司在产业、技术、资金、管理上的优势，在符合深圳市产业政策的基础上，将坪山新区作为重点投资和发展地区，积极推动建设公司生物医药研发制造基地项目。海普瑞预计，生物医药研发基地的建设，有助于解决公司长期发展所面临的场地不足问题，促进公司的可持续发展。

　　而场地不足是否真是海普瑞亟待解决的难题？对此，半岛网站手机登录 医药行业研究员郭凡礼指出：“场地问题并不是海普瑞目前最急需解决的问题，海普瑞目前最急需解决的问题在于原料控制。”

　　对于项目的前景，不少分析师还是抱有肯定的态度，然而亦认为风险犹存。中证投资张志民就表示，“海普瑞投巨资建设生物医药研发制造基地，总体将对公司发展产生中长期利好。”但是，“由于生物医药研发制造基地投资周期长，未来存在诸多不确定性因素。”

　　海普瑞此次高调投巨资进入生物医药领域虽然符合公司未来的发展方向，同时也切中未来生物医药的广阔前景以及政策支持，但郭凡礼在看好计划长远发展的同时也指出，对于以高风险、长周期为特点的生物医药产业来说，要想在短期内取得成绩非常不易。

　　而公司公告亦声明，“本协议为意向性框架协议，具体投资方案、实施时间等均存在不确定性，后续的具体投资方案、可行性研究报告等须经双方履行相应的审批或审议程序并通过后方可实施，因此该协议的履行和项目的实施存在不确定性。”也就是说，51亿元的研发制造基地具体是什么样的情况，又会有怎样的盈利能力，目前还是未知之数。

　　上下求索寻突围

　　相关数据显示，今年一季度，海普瑞营业收入6.78亿元，同比下降16.30%；净利润更是降到1.52亿元，降幅达到39.11%。同时，一季报还披露，由于产品销售价格的下降，公司预计今年上半年净利润同比下降30%～50%。

　　业内人士分析，从一季度及上半年预计的营收情况看，海普瑞业绩下降的症结不在于技术不过关，而是在产品价格市场化的前提下，上游产业链缺失的海普瑞难以控制原材料成本，这也正是肝素钠原料药产业链的深喉所在。

　　从产业链的角度看，海普瑞自始至终站在中游，公司的上游是生猪养殖、屠宰及肝素粗品提取行业，下游则是欧美肝素钠成品药企。

　　据悉，为应对肝素原料药价格波动的风险，海普瑞已在扩充原料药产能的同时，加速布局肝素产业链一体化进程。

　　为了加紧控制产业链的上游，海普瑞投资、增资不断，产能回报也将逐渐显现。国信证券在对海普瑞的分析报告中指出，海普瑞公司旗下子公司肝素粗品生产企业成都深瑞畜已完成生产厂房和配套设施的主结构建设，山东瑞盛已完成土地平整和厂房设计，拟进行生产厂房和配套设施的建设。平安证券预计，两大项目建成后，将供应公司20%～30%的肝素粗品。

　　除了子公司建设步伐加快之外，合资公司也为2010年9月，海普瑞与成都通德合资成立成都海通药业，正式进军肝素制剂市场。

　　“未来海普瑞会采取外延式发展与内增式发展同时进行的策略来提升竞争力。目前，肝素钠价格下降，海普瑞一家独大的高毛利率时代也已一去不回。对于未来，海普瑞一方面将积极挖掘国内医药内需市场机会，继续扩张肝素相关产品在国内的市场份额；另一方面，也将大力拓展美国、日本和韩国等海外市场。”郭凡礼如是预计。