面临淡季考验钢材供需矛盾难以根本转变

　　6月7日晚间，中国人民银行宣布自6月8日起下调金融机构一年期存贷款基准利率各下调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。此次降息宣传自2010年10月开始的加息周期的结束，折射出实体经济十分低迷，同时也使得5月以来相继出台的微调措施进一步加码。那么，本次降息对于钢材市场将产生何种影响，能否助推钢价就此反转？

　　经济持续放缓央行降息0.25

　　6月7日晚间，央行决定自6月8日起下调金融机构一年期存贷款基准利率各下调0.25个百分点，调整后一年期定期存款利率为3.25%，一年期贷款利率为6.31%；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　对于央行为何降息，主要原因在于近月宏观经济数据及现象显示济进一步放缓，比如4月份全国固定资产投资增速降至20.2%，当月工业增加值同比仅增长9.3%，5月制造业PMI则环比回落2.9个百分点至50.4，预计周六将公布的5月外贸数据仍不乐观。

　　微调措施陆续出台钢市短期仍难反转

　　此次降息宣告着央行自2010年10月至2011年7月的加息真正结束，也使得近月以来的微调措施阵容加大。在此之前，发改委审批项目提速、265亿节能家电补贴政策等微调措施陆续出台。那么，随着降息等微调措施的陆续出台，钢价能否就此反转？笔者认为此次降息的确能够起到提振作用，但心理作用相对较大，仍无法改变市场根本问题，钢价虽会因此反弹但难以反转。原因如下：

　　首先、降息确实能提振但更反映出经济面很弱。毫无疑问，作为2010年以来的首次降息，此次降息对于长时间低迷运行钢市能起到提振作用，但更多体现在心理层面。同时我们要清醒认识到降息反映出经济面很差，中旬即将公布的数据预计会十分难看，经济疲软显然不会因此一次降息就能得到根本性改变。另外，从资金面来看，今年以来银行对于钢贸商贷款更为严格，一次降息也无法改变资金难题，况且6月后半月将是半年度还款高峰期。

　　其次、微调措施作用于市场需要时间。面对实体经济进一步放缓、外部环境极不稳定，国家陆续出台措施，且5月中旬以来较为集中，主要体现在国务院明确稳增长信号，265亿节能家电补贴政策的出台，发改委项目审批提速，以及今日央行降息。需要注意的是，这些措施均属于微调，而这决定其作用于市场所需要时间相对较长，短期难有实际效应。

　　第三、有效需求短期难好转。在国内外宏观经济环境不理想以及传统淡季的双重制约，主要用钢行业在进入5月份以来再度转弱，最为显著的体现是制造业PMI环比下降2.9个百分点至50.4。从我们对主要下游行业的监测发现，5月行业指数环比纷纷下降，其中建筑行业下降8.8至43.9，机械则下降13.4至40.6。目前来看，气温将进一步上升，南方梅雨季节仍将持续一段时间，再加上国家不太可能出台重大救市措施，陆续出台的微调措施显效又需要时间，短期内有效需求显然难以好转。

　　第四、产量居高难下供应压力仍存。尽管5月中旬全国粗钢日产量环比下降0.3%至203.95万吨，但上中旬粗钢日产量仍高于200万吨，处于历史以来高位。与此同时，钢厂出口订单明显下降，再加上2月中旬以来的钢材去库存程度弱于上年，目前五大品种库存总量为1562万吨，较去年同期高119万吨。很显然，钢材供应面十分充裕，且目前钢厂检修虽有增加趋势，但并没有明显减产现象出现，粗钢日产量难以出现大幅下降，再加上需求面临传统淡季考验，供需矛盾难以出现根本性转变。