中国金属去库存化已近尾声

　　流动性持续泛滥、宏观经济先行指标持续回暖，使得有色金属期货价格止跌回稳，并出现缓慢上升。分析人士指出，国内有色金属产业振兴计划和4万亿投资正推动中国金属去库存化接近尾声。

　　中国物流与采购联合会周三公布，2月宏观经济先行指标——官方制造业采购经理指数(PMI)回升至49.0，为连续第三个月出现回升，且当月各项指数均有所上升。分析师称，这代表经济自底部回升迹象趋于显着。

　　野村证券全球经济分析师孙明春认为，虽然这个数字仍低于50这一强弱分界点，但该序列稳步上扬的趋势以及所有分项指标均在2月份得到改善的事实说明经济正在复苏。

　　“库存方面，2月份原材料和产成品库存指数均有上扬，但都仍低于50，表明去库存化仍在进行中，但已接近尾声”，孙明春特别指出，产出和新订单指标在2月份均超过50，其中产出指标从1月份的45.5上扬至51.2，新订单从45.0涨至50.4。这表明2月份工业生产有可能已反弹，而且至少会再持续一两个月。订单增加的原因可能是减库存行为的减少，以及政府4万亿刺激一揽子计划带来了新订单。

　　摩根士丹利报告认为，中国2月采购经理人指数(PMI)的数字改善可能系为技术性反弹，不过，这也反映出削减库存过程已经结束，贸易融资也倾向于恢复正常。摩根士丹利表示，该数据并非中国经济复苏的转折点，而复苏情况可能要到今年下半才会出现。

　　PMI数据的回升大大提振了市场对中国经济率先复苏的信心，并提振国际市场大宗商品价格出现上涨。由于去库存化进程加快，有色金属期货价格都有显著反弹，国内外铜、铝、锌等期货品种均有所上涨。

　　“中国进口金属消费量增加，推动国际市场去库存化加快。”巴克莱资本公司认为，近期金属的反弹主要得益于LME被注销的仓单数量增加，尤其是铜、铝和锌这三种金属被注销的仓单分别为2900吨、8400吨2600吨。巴克莱资本预测，这些仓单的注销可能与中国的进口有关。巴克莱资本预测，未来几周内，LME还有望注销更多的仓单。而中国金属需求的缓慢回升有望真正提振金属价格。

　　南华期货分析师张一伟认为，国内有色金属产业振兴计划和4万亿投资也对国内金属消费市场构筑一定的支撑，并冲击了进口。中国海关近期公布的数据显示，1月份，我国进口精炼锌同比增305.6%，1月份进口精炼铜同比增幅也达41%。