【第一财经日报】新界泵业：农用水泵龙头 将受益行业高成长

　　干旱的蔓延，让新界泵业这家农用水泵龙头企业受到了市场的广泛关注。

　　"今年的旱情比较严重，凸显长江中下游基层水利建设的缺陷，在此次干旱结束后，可能会出现兴建水利工程的现象，虽然当前水泵和灌溉类公司收益偏低，长期来看包括新界泵业在内的水泵收益空间还是比较可观的。" 农林牧渔业研究员宋杰凝告诉第一财经日报《财商》记者。

　　据了解，新界泵业是国内农用水泵行业的龙头，2007年至2009年农用水泵销量一直是国内第一。公司主要产品为农用水泵，产品广泛应用于农业灌溉、乡镇居民取水及输送等多个领域。

　　从公司的主营业务来看，农用水泵是公司的主要产品，销售收入占比超过80%以上，空气压缩机占到公司销售收入的10%左右。而农用水泵中主要产品为小型潜水电泵、污水污物替代水电泵、井用清水电泵、自吸泵、漩涡泵，配件和其他产品占比小于5%。

　　2011年一季度，华北地区干旱严重，水泵需求大幅增加。公司一季度实现营业收入1.40亿元，同比增长40.54%，净利润1018万元，同比增长18.51%，基本每股收益0.13元。

　　但受硅钢片等原材料价格提高的影响，公司毛利率同比下滑2.84个百分点，至19.98%，环比下滑1.61个百分点。其间费用率为11.35%，同比降低了1.88个百分点。其间费用率下降主要是短期借款减少导致借款利息支出减少，以及银行存款利息增加财务费用同比减少189.07%。

　　中银国际分析师许民乐认为，今年中央一号文件对水利的关注和国家每年近20%增速的农业财政投入将促使农用机械快速发展，公司作为国内农用水泵行业龙头将受益于行业的快速成长。

　　"调研了解到，公司的水泵面向终端用户，有一定的消费属性，公司认为国家水利投资重点在水库和水电站的建设以及泵站的更新改造等，主要使用大型水泵，公司的受益将是间接的。"他表示。

　　公开资料显示，公司募投项目"年产100万台农用水泵建设项目"将在2011年建成投产，2012年达产。预计项目达产后将年增销售收入2.8亿元，年增毛利4000万元。此外，公司的非募投项目"新增年产15万台智能滑片式空压机技术改造项目"、"江西新界项目"和"江苏新界工程项目"正加紧建设中。

　　除此之外，农用水泵行业集中度的提高，也被认为将有利于龙头企业的发展。据了解，我国农用水泵生产地相对集中于浙江等几个省份，但业内厂商数量众多。根据农机协会统计数据，2008年，我国农用水泵生产企业约有3000家，规模达到亿元以上的企业不足30家。绝大多数企业规模小，年产值从几百万元到几千万元不等。

　　分析人士认为，目前农用水泵行业仍比较分散，但集中化发展已现端倪。公司在未来的行业整合进程中有着天然的地理优势，目前公司行业占有率第一的龙头地位也使其能够在行业整合过程中获得相当丰厚的利润。

　　天相投顾预计，公司2011年~2013年的每股收益分别为0.92元、1.25元、1.49元，对应的动态市盈率分别为43倍、32倍、27倍，维持公司"增持"的投资评级。

　　近期数据显示，共有11家机构对新界泵业2011年的业绩作出预测，平均预测净利润为0.79亿元，比上年增长34.28%。

　　风险提示：

　　劳动力成本上升风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险等