柳工:装载机销量略超出预期
根据行业协会数据,柳工2007年1-10月共销售装载机21994台,同比增长34.8%,增速较2007年上半年的29.2%提升了5.6个百分点,销售情况略超我们的预期。
预计2007年全年柳工装载机销量约2.6万台,同比增约30%。装载机行业市场相对饱和,上半年装载机产品毛利率下降,主要是由于小型机销量增加以及人民币升值对出口毛利率的影响。但毛利率的下降不会是长期趋势。“装载机核心制造能力技改项目”主要在于扩大高端装载机的产能,“高端化”将有效平滑人民币升值以及销售结构的“小型化”对利润率的影响。
柳工重视国际市场开拓,出口迅猛增长。2007年上半年出口占销售收入比重约11.2%,出口同比增长88%,同期销售收入增长幅度42%。尽管目前出口占比不大,但工程机械行业作为典型周期性行业,装载机产品的需求又主要来自国内,受宏观调控的影响较大,出口助于平滑宏观调控的负面影响。
挖掘机将是未来业绩亮点,柳工(40.06,0.55,1.39%,股票吧)是国内挖掘机行业的后起之秀,根据行业协会统计数据,2007年1-10月公司共销售挖掘机1671台,同比增长52.7%,预计2007年全年销量可达2000台左右。公司年产4430台挖掘机技术改造项目正逐渐释放产能,乐观估计的话2009年可达产,我们保守判断于2010年达产。随着产销量增长,规模效应体现,产品毛利率将有显著提升。
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