【 杂志】新 企业再掀海外上市潮 为何海外“淘金”？

　　在刚刚过去的10月份，国内风电设备行业第二梯队的佼佼者明阳风电以及中国多晶硅材料销售商大全新 公司(以下简称大全新 )先后成功登陆纽交所。

　　特别值得一提的是，明阳风电成功融资3.5亿美元，是中国第一家在美国上市的风电整机制造企业，也是今年以来中国规模最大的一起赴美上市IPO项目。有评论认为，这是中国新 企业新一轮海外上市潮的开端。

　　早在2006年，无锡尚德、江西塞维LDK、英利绿色 等一批中国新 企业已经率先敲开了纽交所的大门。尚德在美国上市半年之后，收购了日本的MSK公司，为其拓展海外业务打下了基础。

　　而随着金融危机爆发，那些希望在国外资本市场赚的盆满钵满的新 企业上市之路却布满荆棘。上半年，挪宝新 赴美上市就折戟纽交所。今年5月，晶科太阳能登陆纽交所，成为两年多来第一家在美国资本市场成功进行IPO的中国太阳能企业。

　　晶科太阳能、明阳风电、大全太阳能相继登陆纽交所，是否真正意味着新一轮新 企业海外扎堆上市潮的到来？

　　为何海外“淘金”？

　　“海外市场的融资额度和融资效率都比较高，并且再融资的手续也十分简单。国外投资者更为看重企业未来的成长性，而对当前这些新 企业的市场地位并不是特别关注。” 高级研究员李胜茂在接受《 》杂志采访时表示，“光伏和风电行业属于典型的资金密集型产业，企业对融资渠道有着比较高的要求，而目前国内资本市场发育得还不太健全，所以许多新 企业选择在海外资本市场上融资。”

　　目前，在风电和太阳能行业已经涌现出了一些实力较强的企业，行业龙头已在国内或者海外的资本市场占有一席之地。以风电行业为例，金风科技实现了“A股+H股”两地上市，东方电气也依托于集团上市公司的背景，发展速度迅速；而在太阳能行业，无锡尚德、江西塞维、英利，通过上市扩大规模迅速成长为行业龙头。

　　在现阶段国内新 发展势头较好的情况下，位于第二梯队的风电及太阳能企业，需要资金来扩大规模和产能。

　　作为中国最大的多晶硅生产商，大全新 通过上市融资扩展产业链。大全集团董事长徐广福曾在接受媒体采访时表示，企业上市后，将加快多晶硅扩能技改，延伸太阳能产业链，投资建设硅锭硅片、电池组件等项目。

　　海外市场也是企业下一步的战略目标。“一些新 行业的市场和技术都在欧美，海外上市恰恰有利于扩大其在海外市场上的影响。”正略钧策管理咨询合伙人程鹏说。

　　中国的光伏企业面临着“两头在外，受制于人”的产业链困境，近几年来，光伏发电市场尽管加快了发展速度，下游的市场仍旧分布在欧美国家。而二级梯队的风电整机厂商，在国内所占份额很小。企业必须在海外寻求和开拓市场，自然也产生了海外市场融资的需求。

　　据了解，国内光伏和风电企业的主营业务与国外市场联系非常紧密，并且大多制定了“走出去”战略，在海外上市有利于其加强与相关企业的业务联系。

　　美国是全球资本市场的中心，晶科的产品市场主要在欧美，这是晶科 总裁陈康平认定在美国上市的缘由。“在美国上市，标志着晶科成功迈入了国际资本市场，不仅仅在资金上提供了保障，更有利于提升公司品牌形象，有利于销售网络的国际化建设，有利于提升科研水平。”

　　明阳风电副总裁程家晚在此前表示，公司已制定三年规划，力争2012年产值达到300亿元人民币，并完成全球销售布局，其中40%产能出口海外。

　　“海外资本市场，特别是美国市场国际知名度较高，在此上市的新 企业可以借此机会，扩大自身的品牌影响力，为未来顺利进军国际市场做好铺垫。”李胜茂说。

　　又一轮上市潮？

　　而在一些业内人士看来，风电和太阳能企业此次海外上市有点不得已而为之的意思。光大证券研究所新 分析师王海生说，目前风电和太阳能行业都存在产能过剩的问题，像风电的整机制造商以及多晶硅生产企业如果想在国内资本市场获得审批是非常难的。

　　早在今年1月，大全新 曾经向美国证券交易委员会递交过F-1文件，计划登陆纽交所，大全新 计划发行650万ADS(美国存托凭证)，每份ADS定价区间为12.5-14.5美元之间。而后，大全新 宣布IPO时间推迟到2月4日，并且将原来的定价区间降调每股10美元到11美元。接下来就是长达半年的等待，直到10月份才成功首发，发行了800万股ADS，定价在每股9.50美元。

　　从12.5-14.5美元到10-11美元再到最后9.5美元，定价不断下调。而在另一个上市的风电企业明阳风电首次公开募股(IPO)的价格确定为每股美国存托股票(ADS)14美元，位于其此前发布的14-16美元预估范围的低端，并在小幅高开后，迅速走低，开盘12分钟便跌破发行价。

　　一些业内人士指出，海外投资者对中国新 概念(或指清洁 )的企业的兴趣日渐平淡。

　　挪宝新 本来计划五月在纽约证券交易所上市筹集1.8亿美元。这家公司主要通过地热 系统为建筑节能。换在三年前，这种有别于太阳能的新 企业无疑能受到资本的热情追捧，但在今年准备上市时备受冷落，最终宣布推迟IPO进程。

　　在业内人士看来，这是国外投资者对行业发展相对理性的一个判断。“金融危机之前，全世界都看好新 行业；金融危机来临，大家都自顾不暇，上市也很不现实；现在经济回暖，又开始了上市。但是前几年那种新 企业一窝蜂上市的景象不会再有了，只会出现陆陆续续的新 企业海外上市。”程鹏告诉记者。

　　伴随着中国发行市场化的改革，新 企业进入似乎资本市场有了更多的选择。深圳证券交易所综合研究所的一份研究报告指出，创业板和中小板新 企业的市盈率和募集资金均值与海外市场已大体相当。“创业板的优势很大，相对于国内其他板块而言，发行要求比较低，基本上当年盈利，第二年就可以上市。”在王海生看来，创业板的出现给新 企业提供了另外一个发展平台。

　　但是，创业板也出现颇多问题，上市公司屡屡发生高管辞职和套现现象，其“三高”发行问题(高价发行、高市盈率发行、高超募发行)也需尽快加以解决。未来创业板能否吸引越来越多的新 企业还有待检验。

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