【证券日报】龙头白酒企业仍有涨价空间

　　“白酒企业真的很挣钱。”日信证券食品饮料行业研究员王永峰在接受记者采访的时候不无感慨的说到。“据我了解，贵州茅台(163.40,0.22,0.13%)(600519)的毛利润可以达到将近90%，五粮液(28.01,-0.19,-0.67%)(000858)的毛利润可以达到将近60%。”

　　王永峰告诉记者：“2009年年初的时候，中国行业研究、投资咨询专业机构， 产业研究中心发布了《2009-2012年中国白市场投资分析前景预测报告》，报告指出2009年中国白酒行业，工业总产值或将达到1.96亿元，预计到2012年，中国白酒市场年收入将达到3.19亿元；利润年增长率约为31.8%，利润可以达到560.8亿元。按照这一组数据预测的话，中国的白酒行业的利润还将有很大的上升空间。”

　　同时，他还指出：“近年来国内经济水平有很大提升，伴随着经济水平的提升，我国白酒行业面临着消费升级，所以，白酒在销售价格上还将有望提高。”

　　茅台酒香不怕巷子深

　　记者查阅相关资料，茅台2009年前三个季度的收入状况，尽管受消费大环境的影响，但是在其上半年的年报中显示，高度茅台酒的营业收入达到47亿元，同比增长了25%，在成本几乎同步增长的情况下，毛利率达到了惊人的92%；低度茅台酒营业收入虽然同比下降了15%，但毛利率同样达到了惊人的91%。

　　接近记者的一位知情人士介绍：“贵州茅台自2005年开始实施‘十一五’万吨茅台酒工程，2005至2009年间，年均新增产能2000吨，由于工艺的要求，公司的白酒从生产、窖藏到可以出售需要5年的周期，2005年新增的产能能够推动2010年销售量的增长。”这无疑是为贵州茅台在资本市场运作上做好了充足的准备工作。

　　而自2010年1月1日起，贵州茅台已经适当上调了贵州茅台酒出厂的价格，平均上调幅度约为13%左右。公司的主力产品53度普通茅台的出厂价格已从439元提高到499元，提高了60元，把高档白酒的价格提升到一个新的高度。

　　据记者了解，茅台每年的产量中有60%是提供给政府和部队的，只有不到40%的产品投放到市场中。政府和军队方面每年稳定的需求和市场上高端产品供小于求的缺货状态，使得茅台酒真正做到了“酒香不怕巷子深”的优势，成为中国白酒行业中最挣钱的企业之一。

　　“在业绩稳定增长的大环境之下，贵州茅台在分红上也表现出其国酒地位的气度。从2005年到2007年三年之间，贵州茅台的现金分红额度分别为1.42亿元(含税)、6.61亿元(含税)和7.89亿元(含税)，其中分红比率分别为，12.23%、43.92%、27.87%。2008年度拟派现10.91亿元，在提取法定盈余公积金之后，2008年实现的可供股东分配利润中有30%被用来分红。新一轮的数据要等到2010年4月2日茅台新的年报公布之后才能够得到。”王永峰分析。

　　五粮液受益于“中国名酒三角”战略

　　做为我国白酒的另一个高端品牌，五粮液一直在和茅台保持着微妙的关系，互相抗争、竞争，又一直在稳定的同步发展。四川省，作为我国白酒的生产大省，在2010年国家经济进一步回暖的时候，着手打造以宜宾五粮液为中心的“中国名酒三角”战略。作为中国白酒企业和中国传统文化的杰出代表，五粮液靓丽的业绩也倍受瞩目，作为四川造酒的龙头企业，五粮液必将受到带动作用。据统计，2009年五粮液系列酒的中档酒实现销售额约34亿，占到其酒类收入的30%左右。

　　五粮液在2010年2月1日，公布了公司2009年的业绩快报，其中内容包括：2009年公司的营业收入为111亿元，增长39.5%，利润总额增长了91.3%，每股收益达到了0.856元，增长了79.5%，产品毛利润达到了62.2%。　

　　随着茅台在2010年1月1日，提升了13%的价格之后，五粮液也提升了产品供货价，价格的8.5%到10.3%。伴随着供货价格的提升，一瓶普通五粮液的供货价突破了500元大关。而五粮液的盈利不只来自于价格的提升。

　　五粮液相关工作人员向记者介绍：“五粮液2010年盈利增长主要来自于，高价位酒24%的销售增长和18%的吨酒价格提升，以及中低价位酒20%的销售增长和7%的吨酒价格提升。2010年增量的部分相当程度上体现在计划之外，这更有助于提升公司盈利。同时，2010年1000元以上的高档酒有望放量，除了五粮液老酒，今年公司还将推动其他高价位酒的销售，今年1月份的五粮液销售火爆，比预期的更好。四川省打造的‘中国名酒三角’战略也会在一定程度上推动五粮液的发展。”

　　“在二级市场上，五粮液近期涨幅较小，但量能的持续放大，表明已经有资金介入的迹象。而且，考虑到公司治理结构的进一步完善、业绩快速增长和估值较低的因素，预计五粮液后市一旦得到量能的有效配合，有望强势启动。我们现在正在静待五粮液3月19日的年报。”王永峰对记者说到。

　　“我国白酒行业还有其他不少企业，其中泸州老窖(31.86,-0.02,-0.06%)也是上市的白酒企业之一，其实力可以和茅台、五粮液等一较高下。最近，外资公司蒂亚吉欧间接的控制了四川全兴，在其整合水井坊(22.05,-0.35,-1.56%)的管理模式和经营模式之后，必会对水井坊这个非一类品牌的白酒，在销售业绩和利润上有所帮助。由于蒂亚吉欧间接的控制了水井坊，会造成我国白酒市场的格局发生变化。综合这些情况来看，新一轮的中国高端白酒争夺市场份额的‘大战’又会出现。”最后王永峰总结说。

原文发布地址：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100309/02507524722.shtml（证券日报）