白酒稳定增长行业基础依然存在

　　“喝酒吃药”是股市中流行的一句口头禅，经久不衰的酒类板块曾被机构看作投资的避风港。然而，一场塑化剂风波打破了白酒股的业绩神话，以五粮液、酒鬼酒为首的酒类企业2012年第四季度净利润环比大幅减少约三成。

　　尽管近期经销商频频向酒企表忠心，但是高端白酒的价格体系已经出现了滑坡迹象。1919酒类网上商城的阴阳价格显示，53度飞天茅台抢购价为1368元，比贵州茅台此前限价令中的团购底价还要低。

　　第四季度销量急剧萎缩

　　“2012年12月份，酒鬼酒的销售额只有平时的不到十分之一。”作为酒鬼酒一级经销商，湖南某酒业公司总经理坦言，塑化剂风波给当地白酒销售市场带来的冲击是空前的。“酒鬼酒本来2012年的发展势头很猛，没想到年底栽了跟头，好背时（方言：倒霉）啊。此消彼长，原来我们公司的产品里，酒鬼酒销量大概占到六分之一，如今它的很多市场份额已经被国窖、五粮液、湘窖等品牌蚕食。”

　　长沙博大酒业有限公司负责人介绍，在塑化剂风波之前，长沙当地一般的政务和商务高端接待，惯例是用酒鬼酒的高端品牌——内参酒。现在为了避免客人心里不舒服，已经避免选用酒鬼酒系列的白酒。

　　酒鬼酒的业绩预告也印证了经销商的话。1月15日，酒鬼酒发布公告，预计全年实现净利润4.8亿元-5.2亿元，同比增长1.49倍-1.7倍。然而，按照单季度测算，酒鬼酒2012年第四季度净利润最低只有2141万元，较第三季度的1.97亿元环比下滑了89.15%，接近九成的比例。

　　实际上，2012年岁末业绩滑坡并非只有酒鬼酒一家，这已经成了酒类板块共性的问题。备受瞩目的贵州茅台在25日发布了业绩预告，同比增幅保持在50%左右。不过按照单季度测算，2012年第四季度净利润只有27.25亿元，较第三季度环比减少了20.43%。此外，同日披露业绩预告的沱牌舍得称，预计2012年净利润同比增长70%-100%。

　　统计显示，2013年以来已有8家酒类公司披露全年业绩预告，经过测算，这些公司2012年第四季度预计净利润总额为46.15亿元，较第三季度的65.98亿元，环比减少30.05%。另一家行业龙头五粮液也无法独善其身，公司年报业绩预计显示，2012年第四季度净利润约为16.98亿元，较前一季度的27.56亿元环比减少38.38%。

　　如今，被誉为投资避风港的酒类股，正在负面新闻的冲击下，逐渐打破业绩连续增长的“保护罩”。珠江啤酒、ST黄台、通葡股份等3家公司2012年第四季度净利润甚至可能出现亏损。

　　经销商表忠心难挡价格滑坡

　　1月25日，酒鬼酒将召开湖南地区经销商大会。一位准备发言的经销商代表坦言，今年大会的气氛肯定与往年不同。“我会讲一下塑化剂事件后，我们的一些积极应对举措。更重要的是，我们会坚定不移的继续支持酒鬼酒，同湖南销售有限公司一起共渡难关。”

　　远在广东，茅台省一级特约经销商——广州超扬贸易有限公司在官方公开了对媒体的回应，“茅台价格稳定、销量正常、合理库存保证供应。我们的一切营销都是围绕开拓茅台体系不同价位的市场展开。”

　　联想到此前茅台、五粮液推出涉嫌价格垄断的限价令，如今经销商力挺酒企的言论颇有些表忠心的意味。对于当前的处境，一位业内人士表示，经销商与厂家相比仍然处于劣势，由于担心遭遇渠道管控的制裁，高端白酒经销系统内的零售价短期内并不会出现明显松动。

　　不过，如今白酒企业竭尽全力维持高端产品价格的现实说明，依赖价格上调实现业绩增长的白酒股神话似乎走到了尽头。过去10年白酒行业的爆发式增长是由茅台酒轮番涨价带动，中高档酒由此获得巨大的价格空间。如今随着行业产能的不断扩张，这种商业发展模式或难以延续。

　　虽然白酒企业希望维持价格稳定、经销商也频频表忠心，不过高端白酒的价格体系已经出现了滑坡的迹象。在西南地区最大的酒水销售商——1919酒类网上商城，作为限价标杆的53度飞天茅台出现阴阳两种零售价：产品页面的销售价1519元，与贵州茅台此前取消的限价令一致；而在商品筛选页面，抢购价变成了1368元。这个价格甚至要比贵州茅台要求的团购不能低于1400元/瓶的标准还要低。

　　此前，1919酒类连锁曾经曝出茅台、五粮液成都地区销售量大幅下滑的消息，此番阴阳价格击穿了茅台团购底价，犹如给高端白酒又泼了一盆冷水。

　　西南证券分析师李辉表示，伴随着CPI的见底回升，白酒稳定增长的行业基础依然存在。从五粮液和茅台在经销商大会上传递出来的信息看，2013年高端白酒将以稳价保量为主旋律，不过增量空间将十分有限，预计为12%-15%。照此预测，2013年白酒类上市公司恐将告别连续多年的高速增长，业绩同比增幅将普遍降至30%以内，部分公司甚至会出现负增长。