【东方早报】康师傅拟分拆饮品子公司上市

　　继上周五盘后宣布收购百事可乐在华瓶装业务后，康师傅控股有限公司（0322.HK，下称康师傅控股）主席魏应州昨日在香港称，考虑分拆与朝日啤酒的合营公司——康师傅饮品控股上市。

　　据路透社7日报道，魏应州昨日在香港分析员会议后向媒体指出，“有考虑（让合营公司上市）。”向来低调、甚少出席专业投资人说明会的魏应州说“长远来说，我们有这个想法”。但他并表示没有时间表。

　　康师傅饮品控股是康师傅在中国的饮料业务公司，目前康师傅控股持有其50.005%股份、康师傅控股的控股股东顶新集团持有17.999%、朝日啤酒持有31.996%。

　　4日的公告显示，截至2011年6月30日，康师傅饮品控股的资产净值约为11亿美元，其2010年除税后利润为2.63亿美元，相比2009年的2.29亿美元增长14.85%。如康师傅与百事的“战略结盟”获批，百事将以在华24家装瓶厂换取其在康师傅饮品控股5%的持股，且百事未来有权通过发行期权提高至最多20%。

　　受与百事建立战略联盟消息提振，康师傅控股周一复牌后上涨9.38%。

　　组团战可口可乐

　　全球排名第二的饮料公司百事和中国内地茶饮料龙头康师傅此次联手，直指其竞争对手可口可乐。

　　根据市场调研机构欧睿（Euromonitor）的资料，2010年可口可乐在中国软性饮料市占率为16.8%，康师傅以14.4%位居第二，第三则是杭州娃哈哈集团7.2%，第四是百事可乐的5.5%。

　　 的数据显示，尽管大陆茶饮料市场上，康师傅排名第一，统一位居其后，两者合计占据该领域半壁江山；但在果汁饮料市场上，康师傅和百事分列第二和第四位，远落后于可口可乐。在碳酸饮料市场，康师傅尚未涉及。

　　通过百事和康师傅的结盟，康师傅无疑将在产品线上有所突破。康师傅饮品控股除成为百事碳酸饮料的特许装瓶商，还将获得百事旗下的纯果乐、佳得乐等非碳酸饮料业务的分销和生产，并在纯果乐业务进行“联合品牌经营”。

　　 分析师周思然昨日向早报 记者分析，目前果汁饮料市场上，可口可乐旗下的美汁源系列占据首位，相较康师傅旗下“康师傅果汁”、“每日C”等产品以及百事可乐旗下的果缤纷系列，美汁源的产品知名度、销售业绩优势明显。

　　不过一旦康师傅与百事联合，结合两者在果汁饮料市场的影响力和市场份额，则与可口可乐的差距明显缩小，甚至出现赶超现象，加剧可口可乐在果汁市场的竞争压力。

　　可口可乐相关人士昨日称，“良性竞争对饮料行业是好事”，可口可乐在华大部分瓶装厂是盈利的，这有利于可口可乐加强市场渠道渗透。目前可口可乐在内地已经落成了41个装瓶厂，现在第43个工厂也刚刚举行过了奠基仪式。

　　百事瓶装业务有扭亏压力

　　不过投行报告均指出，康师傅此次收购，还将面临将百事瓶装厂业务扭亏为盈的问题。根据康师傅公告，持有百事中国24家装瓶厂权益的CBL公司2009及2010年亏损分别为1.757亿美元以及1.756亿美元。

　　英国金融时报的报道指出，百事中国的瓶装厂业务价值在6亿美元左右。巴克莱公司的分析人士估计，康师傅饮品20%股权的潜在商业价值达到142亿美元。

　　野村证券报告同时指出，百事可乐中国装瓶厂业绩情况较预期差，也不如同时期其他饮料业者，显示通胀导致成本升高并不是惟一问题。若双方合并时，该装瓶厂仍处于亏损状态，则将稀释康师傅获利情况。

　　周思然说，问题的关键是，康师傅缺乏浓缩液的定价权和话语权，而浓缩液价格极大地决定了装瓶厂的成本，但这一资源目前仍然掌握在百事的手中。据悉，浓缩液成本约占瓶装厂成本的三分之一。

　　分析师也提到，在糖价等原枓成本仍走高下，康师傅第三季毛利可能有续跌之虞。康师傅预计下周公布第三季业绩。

　　康师傅控股中报显示其上半年净利为2.29亿美元，较上年同期成长15.89%，但总毛利率同比下滑4.89个百分点至26.14%，“且下半年仍承压”。

　　康师傅和百事的此次结盟尚待商务部的审批。

　　康师傅控股发言人陈功儒在结盟当日（4日）曾向早报 记者表示，对交易“审慎而又乐观”。其昨日向早报 记者表示，百事和康师傅都已经在起跑线上准备好了，就等商务部鸣枪，进一步的资源整合将在通过商务部审批以后进行，如果商务部没有鸣枪，那么抢跑是违规的。