玉米短期将有调整

　　近期国内玉米期价受籼稻和小麦期价上涨影响，一改前期疲弱局面，走出一波上涨行情，5月初开始至今，涨幅达4%。玉米主产区吉林受干旱影响，导致出苗率不足，也助涨了期价。

　　粮源短缺被消费低迷抵消

　　国内玉米市场目前呈现表观供需偏紧格局，主要因玉米供给增长量难以弥补消费增长量，致使库存和库存消费比下降。由于2010年我国玉米产区遭受不利天气影响，虽然面积增加较多但产量增长有限，加之消费增长预期强烈，致使产区玉米销售价格一路走高，目前已经达到创历史纪录的2100元/吨。高企的销售价格提高了农民卖粮的积极性，但也使得2011年二季度产区玉米收购期过早结束。目前玉米主产区吉林等地区粮库和大型深加工企业均已停收，仅剩小规模养殖户继续收购散粮，农民手中存粮有限，造成产区粮源紧张。这是中期支撑玉米价格最主要的利多因素。

　　前期市场普遍预期养殖业消费增长强劲和深加工高利润将刺激消费，目前情况却发生了极大的变化。此前有观点认为，随着国内生猪养殖业由散养户为主，转变为规模化为主的现代化模式，养殖结构的转变将推进工业饲料的发展。但实际上进入2011年以来，随着生猪价格的不断上扬，养殖收益水平明显提升，使得国内生猪散养户的淘汰步伐暂时放缓，2011年玉米等饲料原料消费量并未出现较高幅度的增长。

　　随着政府对深加工行业的调控措施出台，深加工消费也受到抑制，市场预期的高利润导致产能扩张、消费大幅增长的局面短期内将不会出现。后期随着产业调整结束，政府可能会放开对深加工行业的管控，但目前来看，短期内玉米深加工产能急速扩张的可能性不大。

　　因此，综合分析，由于消费未如预期那样出现大幅增长，供需偏紧预期的利多效应将大打折扣。

　　旱情缓解，助涨因素消失

　　近期我国东北、西北、西南和华南地区遭受干旱天气影响，作为玉米主产区的东北地区，从播种期开始降雨量就少于往年同期均值水平，造成新作玉米出苗率平原地区仅有七成，山区更是不足五成，在粮源紧张的大环境下，减产预期推动期价进一步上涨。

　　但随着5月底长春、四平、吉林、松原等地区均出现30mm以上的降水，产区旱情得到明显缓解，随着降水缓解干旱，玉米期价上涨的助推动力将消失，但是若后期继续出现强降雨，产区由旱转涝，则玉米产量仍将受到影响，对期价的影响将视具体减产幅度而定。

　　短期面临调整，长期涨势未变

　　虽然粮源紧张这个中期利多支撑大打折扣，短期助涨因素干旱也随着降雨的来临消弭于无形，但玉米供需偏紧的长期格局并未改变。《2011中国粮食发展报告》中已经明确了我国未来粮食系统将面临供需偏紧的局面，虽然书中提出了许多有实质意义的建议，但均属于长期规划，短时间内作用还不明显。

　　因此目前来看，玉米供需偏紧的格局还很难改变，虽然短期将会有所调整，但长期上涨趋势并未改变。对于投资者而言，建议前期多单持有者获利了结，并密切关注产区玉米天气，寻找新的入场时机。对养殖企业而言，因产区粮源紧张，每年7月份前后的补库期恐怕将会面临收购困难的局面，因此应在期价调整时积极入场在近月合约进行买期保值，一是锁定补库价格，二是在现货市场采购困难时可以选择在期货市场交割接货。