光明奶粉毛利率增幅加大

原奶价格下滑，毛利率大幅提升。光明乳业有 75% 左右的原奶从上海市外收购，上半年市外原奶收购价格回落，价格约为 2.5-2.8 元 / 公斤。因此乳制品业务毛利率提升幅度较大，高达 39%。

销售收入保持不变。 09 年上半年实现收入 38.5 亿元，同比增长 0.1% 工业奶粉受国外低价奶粉影响，收入下滑幅度较大。若剔除工业奶粉和牧业后主营业务增长 4.26% 液态奶分品种看， UHT 奶增长情况最好，但巴氏奶出现下滑。 09 年上半年乳制品业务收入增速远低于 08 年同期，显示乳制品业务仍处于恢复的过程之中。

净利润同比下滑别有原因。 08 年上半年收到达能的补偿款，营业外收入较高，因此 09 年上半年净利润同比下滑。扣除达能补偿款的影响，公司实际盈利能力大幅上升。另外，部分子公司仍处于亏损状态，总体所得税水平较高，导致净利润降幅高于税前利润的降幅。