中国白酒的“不败金身”告破

　　作为上轮牛市龙头，此轮熊市中最为“抗跌”的茅台股票，终于走下了百元“神坛”，截至10月21日，茅台股份收于94.63元。

　　相对食品等大众消费品来说，白酒行业相对特殊。

　　其一，高档白酒价格很高，部分产品甚至具有奢侈品特征，比如茅台酒，价格昂贵，

基本不具有价格弹性。

　　其二，高档白酒在经济活动的宴请消费、招待消费中的使用率最高，需求量受经济周期影响较小。经过2007年、2008年的扩张膨胀，瓶酒的销售利润上涨空间虽然不大，但短期利润仍然丰厚。

　　从目前的数据来看，白酒行业今年的业绩受经济的影响并不大，而2009年春节的到来，也会为白酒企业带来较大的利润。

　　值得关注的是，在消费余温过后，高档白酒可能随着财富效应和经济活动频率下降，需求量出现减少。

　　整体来看，经过几番调整，白酒行业的估值水平已经大幅下降，2008年动态PE（利润收益率）已经基本降至25倍以下，2009年PE预计降至20倍以下，接近历史最低水平，行业整体价格已经进入合理的投资区域。