华策影视：未来规模增长空间大

　　公司2012年实现营收7.27亿元，同比增80.33%，净利润2.16亿元，同比增40.35%，每股EPS0.56元，业绩表现符合之前35%-55%的预告。分配方案为每10股转增5股，现金分红不低于可分配利润的10%。

　　公司精品剧制作能力突出，剧集价格稳定，“大剧平台”战略推动下，规模增长空间仍值得期待。我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元，YOY+35%和30%；每股EPS为0.76元和0.99元，P/E为29和22倍，维持“买入”投资建议。

　　2012年营收增80%，净利增40%：公司2012年实现营收7.27亿元，同比增80.33%，净利润2.16亿元，同比增40.35%，每股EPS0.56元，业绩表现与我们的预测一致，符合之前35%-55%的预告。公司分配方案为每10股转增5股，现金分红不低于可分配利润的10%。

　　多部剧集在4Q12确认收入：4Q12公司实现营收2.42亿元，同比增81%，净利润0.56亿元，同比增81%。4Q12新增确认收入的主要有投拍剧《国家命运》（央视），《百万新娘》（湖南卫视），《幸福的面条》和《一克拉梦想》（浙江卫视），以及外购剧《长女的婚事》。其中《百万新娘》签约价格6750万元，将于4月在《金鹰独播剧场》播出。作为浙江卫视自制剧“梦想三部剧”的《幸福的面条》和《一克拉梦想》也已经列入浙江卫视2013年重点剧目名单。

　　未来规模增长空间值得期待：公司精品剧制作能力突出，积极打造“大剧平台”，进一步巩固行业龙头的地位。2012年公司全年权益集数超过300集，预计2013年的权益集数可以达到400-450集，根据公司发展规划，未来的目标是权益集数达到500集以上，规模增长空间仍值得期待。

　　谨慎投入电影业务：公司参与投资的电影《听风者》于8月7日上映，总票房超过2.5亿，公司持有25%的权益，票房分成在4Q12入账。《人鱼帝国》和《一场风花雪月的事》两部电影将在2013年上映。此外，公司已购买《中国好声音》的电影电视改编权，电影项目正在筹备之中。公司对电影和院线的投入非常谨慎，短期对公司业绩的影响仍较有限。

　　盈利预测：我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元，YOY+35%和30%；每股EPS为0.76元和0.99元，P/E为29和22倍，维持“买入”投资建议。