白糖期货先抑后扬 未来走势难免曲折

    本周郑州白糖期货出现先抑后扬走势，中止了此前持续阴跌的态势。 众所周知的本榨季国内食糖资源供应充足和明年国际糖市供需改善不再赘述，从周一、二下跌到后面的强劲反弹，很难说基本面一夜之间就发生了巨大改善。
 
　　如果说现货价格下跌空间有限，有人可能会认同，但目前市场上 SR901 和SR809的巨大价差还是为人诟病，通俗的讲，远期看涨的空间至少400多元/吨已被消化。从这个角度来说，这种结构确实不是长线建多的好位置。本周后半段行情一个明显特征是远月表现偏强，因为在熊市中看涨者为规避现货压力总是把力量集中在远月，现货些许企稳的信号，期货立即把看涨预期再放大，价差拉大，做多的难度就更大了。

    行业人士认为此前现货价格低于成本后仍持续走弱是由于白糖保值期不同于原糖的特性造成，贸易上买涨不买跌的规律也放大过剩的杠杆，反弹时同样如此。

　09年以后的合约目前处于资金博弈的状态，郑糖近两周跌势过程中，主力合约的多头始终没有放弃，合约总持仓始终处于震荡上升状态，许多指标也出现底背离参考，但长期均线发散的下压仍未能打破。且不论底部真正与否，空头在此处大举与之对扩全面获胜的恐怕是08年的现货要跌到2600元/吨之下。

    即便考虑过剩，可能性微乎其微，07年处于大量过剩基本面的外盘走势已经给出我们答案。剩下的就是09年新蔗生长问题，天气是否形成题材目前无法下定论。想从过剩的局面根本转化绝非易事，过程难免曲折，目前只能依据技术面少量持多来博取大级别反弹的价差，重点关注后市SR901的3600元/吨平台阻力位表现和合约持仓异动。