【新闻晨报】美药企16亿美元收购无锡药明康德 药企与资本加速融合

　　16亿美元！ 4月26日，美国药物研发公司查尔斯河（CRL）宣布，将以每股21.25美元、总价16亿美元收购中国制药外包服务公司无锡药明康德（WX.NYSE）。这也是近期公开披露的外国公司对中国公司最大一单收购交易。

　　消息传出，业内一片惊叹：药明康德为何要选择并购联合之路发展？

　中国制药史上最大并购案诞生

　　中国制药史上最大金额的跨国并购再次被刷新，上一次的记录来自于2006年底拜耳医药对东盛盖天力旗下“白加黑”等品牌的收购。这一次，则轮到中国最大的医药研发外包服务商 无锡药明康德。

　　“这是历史上第一次由一家领先的中国医疗行业公司和同行业的一家国际领先的公司合并，建立一家真正意义上的全球行业领头羊。”在此交易中担任查尔斯河试验室独家财务顾问的摩根大通大中华区企业融资和并购业务主管顾宏地表示，此交易将改变中国医疗业。

　　无锡药明康德成立于2000年底，如今已是国内规模最大、全球发展最快的药物化学服务公司。近年来，由于制药业的研发成本持续高企，研发外包成为国际大药商们降低成本的首要举措。如今，一种新药的全球平均研发成本已上升至12亿美元，到2010年，这一数字还将膨胀到20亿美元。寻找廉价的“实验室”正成为跨国公司的下一个目标。

　　在此背景下，药明康德依托中国本土较为低廉的研究人员，凭借不输于海外的外包服务质量，一直在国内保持着“行业一哥”的地位，目前已经与近70位国际客户与公司建立了稳固的战略合作关系，其中包括18家全球排名前20位的制药公司和8家全球排名前10位的生物制药公司。

　　作为国内顶尖的研发型公司，药明康德与诸多跨国药企都有研发外包合作，2007年在美国上市，业务可谓蒸蒸日上，尽管CRL给出了较高的溢价，为何在这个时候选择卖掉？此前，药明康德CEO李革一直强调，被并购的目的是提高新药开发成功率，缩短新药开发周期，从而降低新药开发成本。

　　据了解，该交易还需相关公司股东及监管部门批准，公司方面预计交易将在今年第四季度完成。CRL将以每股21.25美元，总价16亿美元收购药明康德，其中，11.25美元为现金支付，10美元为股票支付。此外，合并后的公司仍将使用CRL的名称，现任董事长兼CEOJames C. Foster将继续掌舵，而作为药明康德董事长兼CEO也是公司创始人之一的李革将担任CRL公司执行副总裁以及 “全球发现与中国服务”业务部门的总裁。双方预计交易在今年年底之前完成。交易完成后，无锡药明康德将持有公司25%左右的股份。就在一个月前，药明康德刚刚和盛大游戏 （Nasdaq:GAME）、如家（Nasdaq:HMIN）等6家公司被纳入纳斯达克中国指数成份股。

　　药明康德4月23日公布的最新年报显示，公司2009年净营业收入同比增长7%，达到2.7亿美元，其中，位于国内的实验服务的净营业收入同比增长26%至1.85亿美元，美国实验服务同比增长2%至6410万美元。查尔斯河2009年的销售额是12亿美元。

　　影响中国医药研发话语权？

　　作为收购方，查尔斯河已于2007年进军中国，在上海成立了子公司上海查士睿华生物医药科技有限公司，组建了一个大型临床前服务实验室，但目前中国业务对其的利润贡献几乎为零。毫无疑问，借助此次并购，查尔斯河将能充分利用药明康德的资源，很快地打开中国市场。

　　虽然李革更乐于用“合作”来形容此次交易，但药明康德的易主是不容回避的事实。经历了成立最初“黄金十年”的高速发展，曾经意图通过并购扩大版图的药明康德，却以易主收场，这将给行业带来怎样深远的影响？是否会令国内企业在相关领域丧失话语权？这是业界人士共同流露出的担忧。

　　对于此次收购，李革坦然表示，“这次并购对两家公司来说，是一个双赢，大大扩展了全球影响力和增长的机会。通过此项收购，CRL能快速将业务拓展至中国，提升化学业务，同时，无锡药明康德也能够加快毒理学业务。 ”

　　据记者了解，目前国内CRO（医药研发外包）行业的竞争非常激烈，和药明康德最初几年发展遇到的市场环境相比，已经是大有不同。越来越多的同类公司选择降价竞争和高薪挖人，这都会挤压公司的利润空间，药明康德要在行业内继续保持此前的高速增长，越来越难以实现。

　　事实上，自从2008年开始，药明康德的增速明显放缓，而2008年初的一项大手笔海外并购，更是直接拖累了药明康德的业绩，股价也大幅下滑。此后全球经济危机爆发，直接削减了生物制品外包生产需求，药明康德的订单数量也减少了，公司的现金一度吃紧。

　　2008年1月，药明康德斥资近1.6亿美元收购美国AppTec公司。后者是美国一家为生物医药及医疗仪器公司提供药物测试、合同研究及研发的服务公司。虽然这是药明康德布局海外市场的战略性一步，但这桩并购耗费了公司的大量现金，却没有带来股东希冀的收益。

　　药明康德的易主，受益最大的无疑是公司股东。40岁的李革目前在药明康德个人持股比例为3.79%，全球最大的专业基金公司 美国富达投资集团持股16.89%，还有其他三家机构分别持股8.55%、4.07%、2.96%。

　　资本成功套现的同时，中国医药研发领域也将受到深远的影响。业内人士指出，成熟的企业被国外兼并，势必降低中国在医药研发领域的话语权。但从另一角度思考，作为成功的药物研发企业投资案例，这种 “技术创富”也将激励中国企业家和资本进入医药行业，刺激中国药品前期研发市场的壮大。

　　“小富即安”公司欲资本化

　　“2010年，中国的并购市场将会非常活跃，而中国的医疗行业正在吸引战略投资者的广泛关注。 ”顾宏地说。

　　可以看到的是，包括复星投资国药控股在内的很多案例，就是融合的最好例证。另外，从创业板第一批来看，28家公司中有相当的比例是医药类公司，有6 8家同时登陆。

　　 研究员郭凡礼指出，自从金融危机后，国内的公司开始垂青海外收购，而国内的公司成为国外收购的目标则并不多。此次交易的动机按照CRL的说法是“来自于对大型制药企业外包初期研究需求将急剧上升的预期”，回归本质，CRL进行并购根本目的还在于实现利益最大化。此前，CRL的竞争对手，全球排名前四大的CRO企业，昆泰、科文斯、PPD均已进入中国。作为切入新兴市场的战略，并购药明康德是最好不过的选择。

　　据各大制药企业内部报告显示，医药领域大规模并购、经济危机影响以及药物创新乏力，早期医药研发的资金投入都在缩减，并且研发外包占的比重越来越大，中国是目前他们投入研发力度最大的区域，而此前CRL在中国的业务相当有限，要想快速把握这个市场机会显然需要找到合适的合作者。

　　与药明康德这样的行业巨头截然不同的是，众多曾经抱着“小富即安”心态经营企业的医药公司，如今也无法再“安然”下去。在新医改引发的时代大变局中，医药行业整合的预期已经被悄然强化。

　　据了解，在过去的十年里，医药健康关联企业的利润增长了6.5倍，这个数字意味着两倍于GDP的增长速度。而基于对人口消费基数、新医改以及新医药技术革命衍生出来的行业爆炸性机会的预判，医药产业正步入黄金十年这一观点被越来越多的医疗健康基金所认同。

　　建银国际行政总裁兼执行董事胡章宏告诉记者，在未来10年当中，包括互联网、物联网还有生物技术的革命，都将催生出一些新的药物、新的治疗方法，这些都有可能在中国这个拥有庞大消费基数的大国中制造一些世界性的医疗保健企业，这是人口消费基数的庞大和新技术的革命衍生出来的行业爆炸性机会。建银国际坚信，在任何一个国家和地区，医药产业发展必然的结果就是走向集中。

　　据预计，医疗健康产业过去10年所形成的企业多、规模小、产业散的特征在未来10年会得到逐步改观。7000多个关联的药品生产商，1万多个流通的批发企业，3万多家零售企业和数万家医院，对世界人口大国而言，在发展的初期会起到很重要的作用。但是多、小、散的产业特征对于提供惠民服务，对于药品的集中采购，对于生产成本的降低和新技术的提升都有很多的制约。

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