房地产行业萎靡 奔朗新材料下行风险

　　证监会预披露了广东奔朗新材料股份有限公司创业板首发招股说明书（申报稿）。招股书显示，奔朗新材料下游行业萎靡，奔朗新材料产品价格可能下降。

　　产品价格下降的风险

　　奔朗新材料产品主要定位于超硬材料制品工具市场。以2011年数据为基础，在其他因素不变的前提下，假设公司平均销售价格下降5％、10％和15％，主营业务收入将分别减少2806.60万元、5613.1万元和8419.79万元。随着超硬材料制品行业的迅猛发展，市场竞争不断加剧，如果公司不能继续提高技术水平、加快产品结构调整、持续降低生产成本，公司将面临主要产品价格水平下降导致毛利率下降，进而使公司的盈利能力和成长性受到制约的风险。

　　2009年末、2010年末及2011年末的存货分别为5，386.30万元、6，283.76万元和8，398.22万元，报告期存货在流动资产中所占的比例分别为26.58％、21.92％和23.48％，存货余额随着业务规模的扩大不断增长。奔朗新材料存货主要由原材料和库存商品构成，截至2011年12月31日，原材料和库存商品占存货的比例分别为23.14％和65.80％。如果未来原材料及产品价格发生较大波动，公司存货面临一定的跌价风险。

　　主要原材料价格波动风险

　　奔朗新材料生产中所需的主要原材料包括金刚石、预合金粉、铜粉、镍粉、钴粉、锡粉、铁粉、钢材、树脂粉、银焊片、碳化硅、氧化镁、氯化镁等。2009年、2010年和2011年，上述主要原材料合计占主营业务成本的比例分别为58.73％、57.89％和56.53％。报告期内，人造金刚石由于市场上有充足的供应，价格呈现下降趋势；预合金粉是将单质金属按一定比例和特定工艺制成，价格受相应单质金属价格影响，价格随之波动；金属粉末价格受有色金属价格影响，价格随之波动。以2011年数据为基础，在其他因素不变的前提下，假设上述主要原材料的平均价格上升5％、10％和15％，主营业务成本将分别上升1，091.41万元、2182.82万元和3274.23万元。如果未来原材料价格发生较大幅度的波动，将可能对公司的经营业绩产生一定影响。

　　目前主要产品应用于建筑陶瓷、石材加工的生产过程，下游行业的主要目标市场为建材装饰行业。2009年至2011年，奔朗新材料营业收入分别为35，243.35万元、49，742.55万元、56，184.80万元，2010年、2011年分别较上年增长41.14％、12.95％，归属母公司所有者的净利润分别为3，953.67万元、6，214.96万元、6，751.69万元，2010年、2011年分别较上年增长57.19％、8.64％。奔朗新材料2011年业绩增长放缓主要因为受到产能限制，此外受2010年以来欧债危机对全球实体经济的影响，以及国家对房地产市场采取的宏观调控措施，建材装饰行业的景气度有所下滑，对主营业务也造成一定负面影响。在募投项目建成投产后，如果因建材装饰行业景气度持续低迷或继续下滑而不能有效扩大对现有客户的销售规模或者未能有效拓展新客户，奔朗新材料将面临下游行业需求放缓导致的成长性风险。