天然橡胶下跌仍不见底

　　受欧元区债务危机影响，投资投机性需求缩减，导致天然橡胶供需关系向偏空方向转换，9月28日，沪胶主力合约RU1201期价跌至26740元（吨价，下同），与7月27日高点36595元相比，累计跌幅达9855元，相对跌幅达到26.93%，并创下自去年10月8日低点26610元以来11个月的新低。在国际市场动荡、国内市场宏观调控、天然橡胶市场供需偏空等因素影响下，沪胶期货单边下行，预计后市可能跌破25000元大关。

　　国际方面，前期泰国遭遇暴雨引发的洪涝灾害，不仅给橡胶产区带来严重损失，也阻碍了割胶和运输，原料市场到货量严重下降，导致多个地区天然橡胶供应紧缺。但目前该国洪涝灾害逐渐平息，割胶作业渐趋恢复，渡过了8～10月的小减产期，又将迎来11月至明年1月的大增产期，天然橡胶生产也将季节性增加，现货胶价下跌应是大概率事件。

　　国内方面，9月以来，国内汽车市场对于金九银十的销售存在较为理想化的预期，但这种预期并不能提振下游轮胎市场对原材料备货的情绪。数据显示，今年前8个月外胎总产量45600万条，同比增长率仅在2%左右。下游部分工厂目前开工率逐步回升，去库存化也接近尾声，存在补库需求，但与往年有所不同的是，市场买涨不买跌的心态不复存在，反而在大跌过程中少量买进，对宏观后市明显信心不足。

　　供应增加也将进一步压缩天然橡胶的上涨空间。目前天然橡胶库存比重由8月的不足1/2，上升为现在的超过50%；合成橡胶比重也略有增加，而复合胶比重由30%下降到23%。同时，目前天然橡胶主产区仍处供应旺季，产区供应增加及下游周边原材料采购谨慎，将持续压制天然橡胶的上涨空间。

　　在金融形势和宏观调控双重利空、天然橡胶市场供需多空交织仍呈偏空下，沪胶期货后市还可能继续下行，寻求偏低价位支撑作用。