橡胶反弹有可能于5月下旬前结束

　　和国际原油价格的超强走势以及日胶的高位运行相比，沪胶近期表现疲弱。虽然在五一前后出现一波较强的反弹，顺利突破21日和30日均线并且站稳22000位置， 但随后几个交易日的上涨动力已明显减弱，显示出天胶的这轮反弹可能已接近尾声，而且在面对传统的季节性弱势到来时，天胶的继续上行将面临压力。我们认为，天胶的这轮反弹只是短期的技术性反弹而非行情的反转。

　　首先，从基本面来看，目前并没有大的利多因素的生成，近期天胶的反弹主要是由于两方面的原因：一是因天气和病虫害的因素，导致国内主产区海南、云南天胶开割期推迟一个月，从而致使天胶的期货库存持续下降，引发场外新增资金的不断介入。四月中下旬沪胶市场持续增仓，加上交易所库存的不断递减，实盘压力大大减小，为沪胶的持续反弹提供了条件。二是原油价格的不断走高间接为天胶价格提供了支撑。受原油出口国政局动荡以及美元疲软的影响，加上投机资金的炒作，国际原油期价已连续在高位运行，且短期内仍保持上涨的空间。原油价格的持续上涨将引发原油下游产品成本的上涨，特别是作为原油副产品之一以及天胶替代品的合成胶价格长期趋涨。因此天胶的比价优势开始突显，牵引天胶期价走出前期形成的颓势。

　　但从最基本的供需关系来看待胶价的后期走势，则会得出中长期利空的结论。首先，从需求方面看，全球橡胶消费量已有所下滑。据国际橡胶研究组织(IRSG)近日报告称，2008年初全球橡胶消费量预计已经下滑，3月的天然橡胶供给缺口降至7.8万吨。而且根据历史数据，全球天然橡胶的消费与全球经济增长存在一定的正相关关系，而今年全球经济受美国次贷影响增速放缓料将对天胶消费产生负面影响。特别是天胶的主要消费产业汽车和轮胎制造业。据海关统计数据显示，我国轮胎出口有放缓迹象，今年前2个月累计，全国轮胎出口仅仅增长4.2%，其中2月份出口同比下降0.1%。虽然下降幅度不是很大，但却是多年来从未发生的情况。而且国内轮胎的30%是用于对欧美的出口，今年欧美经济的低迷将进一步加大国内轮胎出口的压力。

　　其次，从供给方面看，割胶受气候的季节性影响较大，因此产胶国的天胶产量在一年当中出现季节性高峰低谷非常明显。一年当中的3—5 月份为天胶主产国的低产月，而7—9 月份以及12 月是东南亚天胶主产国的供给高峰。因此每年的9 月后的期货合约，熊市特征一般都较为明显。因此五月份后全球天胶的供应压力将会逐步增加，对于需求将形成考验。另外，据统计，中国3 月橡胶进口量同比增加49%至183,667 吨，1 至3 月份累计进口天然橡胶489,023 吨，同比增加31%。而天胶的内外盘一直处于升水状态，进口增加，对国内胶价将形成打压。总而言之，天胶供大于求的局面在08年可能继续保持。既然供给大于需求，那么价格就理应下跌。

　　从技术上看，在顺利突破两条均线后，沪胶在试图继续冲高时在22800附近遇到60日均线和前期盘整区域的双重阻力。在连续两个交易日均未能突破这一阻力位置的情况下，虽然盘面显示交投情绪持续高涨，成交量和持仓量也连续放大，但并未体现出其中做多意愿依然明显强于做空意愿，反而不少多方主力开始逐步获利平仓，或转而逢高沽空。截止5月7日，沪胶主力RU809已由高点回落，且全天呈现单边振荡下行格局，收盘报22285，下跌210点。

　　总体看来，本次天胶的反弹无论在时间上还是在空间上都可能受限，投资者对后市不宜过分乐观。操作上多单可谨慎持有，同时可考虑在22500—23000区间逐步逢高了结，而整个反弹有望于五月下旬前结束。