水泥价格进一步下行空间有限

　　6月中国水泥产量为2.3亿吨，同比增长0.8%，增速较5月份的3.2%继续放缓。1-6月房地产投资同比增长14.1%，增速较1-5月14.7%继续下行，房地产不景气是拖累水泥需求的主要因素。

　　地产投资增速持续下行导致水泥需求同比增速放缓，同时叠加季节性淡季因素影响，水泥价格继续下行。上周石家庄、南昌、苏州和贵州安顺等部分地区，不同市场下调10-40元/吨，其中贵州安顺低标号袋装下调30-40元/吨，目前华东和华南地区的水泥价格已经跌回至2013年8月份的水平。库存水平高位企稳，目前华东和华南水泥库容比为71%，略高于去年同期水平。

　　供给端依然健康，限产保价进行中，水泥价格进一步下行空间有限

　　水泥行业较高的区域集中度使得行业供给自律机制依然有效。主导企业引领的行业限产已经开始，江苏苏锡常及浙北水泥企业计划7月限产30%左右，即每条窑线停10天，部分厂家已经开始执行。安徽沿江包括巢湖计划7月限产20%，巢东、海螺等厂家部分窑线已经开始限产。水泥价格继续下行的空间有限。

　　投资建议：相对看好海螺水泥，沪港通将是催化剂

　　短期整个水泥板块缺少上涨的催化剂，除非政策大幅放松。我们相对看好具备竞争力的海螺水泥，目前A股相对于港股折价高达40%，沪港通应会是催化剂。